لقد كانت أحداثًا عاصفة. لا بد أن نعترف بأننا نتابع ما جرى عن كثب، تمامًا مثل الجميع، وهي تتكشف أمامنا. إن القول بأننا مصدومون من انهيار FTX هو أقل ما يمكن قوله. فالوجه الأبرز لقطاع العملات الرقمية تبيّن أنه لم يكن سوى وهم وخداع.
ورغم أننا لن نعلّق على أي واقعة بعينها، رأينا أن من المفيد توضيح الفرق بين وسطاء العقود مقابل الفروقات (CFD) والفوركس وبين منصات المشتقات على العملات الرقمية. فوسطاء العقود مقابل الفروقات والفوركس موجودون منذ زمن طويل جدًا. وبصراحة تامة، كان أول شكل لهذا النوع من الأعمال يُعرف باسم "bucket shop". وقد أصبح هذا المصطلح اليوم وصفًا ازدرائيًا للوسطاء الذين يعملون فقط كصانع سوق (ما يسمى مكتب التعامل Dealing Desk). ومع ذلك، فإن هذا القطاع قائم منذ نهاية الحرب العالمية الأولى. لكن على خلاف العملات الرقمية، فإن هذا النشاط خاضع فعليًا لتنظيم رقابي صارم للغاية، والقواعد فيه واضحة؛ فالمبادئ التي أرستها MiFID II وبعض مبادئ Dodd-Frank معروفة لدى جميع اللاعبين في القطاع تقريبًا. وفيما يلي بعض الفروقات بيننا وبين منصة مشتقات العملات الرقمية:
1. نحن لا نطابق الصفقات على منصتنا كما تفعل منصات مشتقات العملات الرقمية. لدينا مزوّد سيولة يستقبل صفقات عملائنا ثم يطابقها مع مزوّدي سيولة آخرين. ومزوّد السيولة لدينا هو مزوّد سيولة من نوع Prime of Prime يجمع السيولة مع 21 مزوّد سيولة Prime آخر، بينهم بنوك من الفئة الأولى (Tier 1) في الفوركس. وهذه العملية مُعدّة تقنيًا ورقابيًا منذ ما يزيد على 30 إلى 40 عامًا. والتقنية التي تقف وراء سيولتنا تستخدمها تقريبًا جميع شركات الوساطة حول العالم، بما فيها أكبرها.
2. ميزة التبادل (Exchange) في موقعنا هي أداة للتسهيل لا أكثر. نحن نحاول ألا نتحمل أي مخاطر مرتبطة بتحركات عملة رقمية بعينها، ولا نبني نشاطنا على فكرة أننا منصة تبادل. فهي أداة سريعة جدًا مخصصة لحالات الحاجة إلى تعزيز الهامش بسرعة من الأرصدة الموجودة، وليست ميزة أساسية.
3. نحن ندعم عددًا محدودًا جدًا من العملات الرقمية، وعددًا أقل منها كضمان لرصيد التداول. وهذا أيضًا للحد من المخاطر. وآلية العمل هي كما يلي: لدينا ما يسمى "حسابات الهامش" لدى مزوّدي السيولة. ولدينا حسابات سيولة مقوّمة بأنواع مختلفة من الضمانات، ويُموَّل كل منها بشكل منفصل. وفي الواقع، ولأننا نمنح العملاء رافعة مالية أعلى مما يمنحه لنا مزوّدو السيولة، فإن لدينا قواعد صارمة بشأن الرافعة المالية للأرصدة الأكبر، وغالبًا ما تكون ضماناتنا في حسابات الهامش أعلى من أرصدة العملاء، وذلك للحفاظ على عرض جيد للتداول بالهامش.
4. تركيزنا على الأسواق التقليدية. وبإنصاف، نعتقد أن منتجنا بصيغة العقود مقابل الفروقات (CFD) أفضل مما تراه على منصات المشتقات القائمة على مطابقة الصفقات، بما فيها من خوارزميات وصنّاع سوق مشكوك فيهم، حتى وإن كانت تكلفته أعلى قليلًا. غير أن نجاحنا في هذا المجال كان محدودًا نسبيًا حتى الآن، إذ لا يزال متداولونا يركزون في الغالب على الأسواق التقليدية.
5. ليس لدينا أي انكشاف على أي منصة تبادل للعملات الرقمية. فجميع الأطراف المقابلة لنا قادمة من التمويل التقليدي (TradFi)، وهي قبل كل شيء شركات تمويل تقليدي تعمل أيضًا في مجال العملات الرقمية. وجميعها كيانات خاضعة للتنظيم ولديها تراخيص في قبرص وإستونيا ودبي وغيرها.