O bid é o maior preço que um comprador está disposto a pagar neste momento. O ask é o menor preço que um vendedor aceita. A diferença entre os dois é o spread, e ele é o primeiro custo de toda operação, cobrado antes mesmo de o mercado se mover.
A maioria das explicações para por aí. O que elas pulam é a aritmética: quanto exatamente essa diferença custa em um determinado tamanho de posição, como esse valor se acumula ao longo de um mês de negociação em diferentes frequências e por que ele muda conforme o horário em que você opera, o instrumento que escolhe e até o tipo de conta que utiliza.
Este artigo está organizado em torno dessas perguntas, um capítulo de cada vez.
Principais conclusões
- O spread é a diferença entre o bid (preço de venda) e o ask (preço de compra), e é um custo real cobrado na entrada, não apenas um número na tela.
- O mesmo spread custa valores muito diferentes conforme o tamanho da posição, de centavos em um microlote a dezenas de dólares em um lote padrão.
- Os spreads se ampliam de forma previsível em momentos de pouca liquidez, divulgações de notícias e rollover, e se reduzem durante a sobreposição entre Londres e Nova York.
- Comparar corretoras apenas pelo spread é enganoso; o número que importa é o spread somado à comissão.
O que bid e ask realmente significam
Todo instrumento negociável cota dois preços ao mesmo tempo. Se você vende agora, vende ao bid. Se compra agora, compra ao ask. O ask sempre fica acima do bid, e essa diferença é o spread, cotado em pips para pares de moedas ou na unidade base do instrumento para todo o resto.
Um pip é o menor movimento de preço padrão de um par de moedas: 0,0001 para a maioria dos pares cotados com quatro casas decimais, ou 0,01 para pares como USD/JPY, cotados com duas. Um spread menor significa uma diferença menor e um custo de entrada mais baixo. Um spread maior significa o oposto e, em geral, indica menos liquidez por trás da cotação.
O livro de ofertas por trás dos dois preços
Por trás do bid e do ask há um livro de ofertas, a lista contínua de todas as ordens de compra e venda aguardando execução em cada nível de preço. O bid que você vê é simplesmente a maior ordem de compra pendente naquele instante. O ask é a menor ordem de venda pendente.
Quando uma nova ordem encontra uma já existente, ocorre um negócio e o livro é atualizado. Isso importa porque o bid e o ask não são preços fixos definidos por uma bolsa; são as melhores ofertas atuais entre vários participantes concorrentes e se movem continuamente conforme essas ofertas mudam.
Dado rápido
- Um spread de 1,2 pip em um lote padrão de EUR/USD custa US$ 12 para entrar, antes que a operação tenha se movido.
O custo real do spread
Ao abrir uma operação, você começa atrás exatamente pela largura do spread. Isso vale quer a posição se mova a seu favor um segundo depois, quer não. O tamanho desse déficit inicial depende de duas coisas: o spread em pips e o valor do pip no tamanho da sua posição.
Como calcular o custo
O valor do pip cresce em proporção direta ao tamanho do lote. No EUR/USD, um lote padrão (100.000 unidades) movimenta US$ 10 por pip. Um minilote (10.000 unidades) movimenta US$ 1 por pip. Um microlote (1.000 unidades) movimenta US$ 0,10 por pip. Multiplique o valor do pip pelo spread em pips e você obtém o custo de entrada em dinheiro, antes que a operação tenha se movido um único tick.
Vejamos um exemplo completo. Um trader abre um lote padrão de EUR/USD com spread de 1,2 pip. O valor do pip nesse tamanho é US$ 10, então o custo é 1,2 vezes US$ 10, ou US$ 12. A posição precisa se mover 1,2 pip a favor do trader apenas para chegar ao ponto de equilíbrio considerando só o spread, sem contar qualquer comissão ou financiamento overnight.
Reduzindo essa mesma operação para um microlote, o mesmo spread de 1,2 pip custa US$ 0,12, uma diferença de cem vezes determinada inteiramente pelo tamanho da posição, enquanto o custo percentual em relação ao risco da conta permanece idêntico.
Spread (pips) | 0,01 lote (micro) | 0,1 lote (mini) | 1,0 lote (padrão) |
|---|---|---|---|
0,1 | US$ 0,01 | US$ 0,10 | US$ 1,00 |
0,5 | US$ 0,05 | US$ 0,50 | US$ 5,00 |
1,0 | US$ 0,10 | US$ 1,00 | US$ 10,00 |
2,0 | US$ 0,20 | US$ 2,00 | US$ 20,00 |
5,0 | US$ 0,50 | US$ 5,00 | US$ 50,00 |
20,0 (par exótico típico) | US$ 2,00 | US$ 20,00 | US$ 200,00 |
Essa última linha explica por que os pares exóticos e os cruzamentos de baixa liquidez têm uma estrutura de custos bem diferente da do EUR/USD. Nos testes, os spreads do EUR/USD em grandes corretoras ficam em média perto de 0,86 pip em contas padrão e podem chegar próximo de zero em preços ECN brutos antes da comissão, enquanto um spread de 20 pips ou mais é comum em um par exótico.
O instrumento que você escolhe define o piso do seu custo antes mesmo da sua estratégia, e vale a pena fazer esta tabela para o par que você de fato opera, em vez de presumir que os preços do EUR/USD valem para todos.
Quanto ele custa ao longo de um mês
O custo de uma única operação parece pequeno. Multiplicado pela frequência de negociação ao longo de um mês, deixa de parecer.
A tabela abaixo pressupõe um ambiente de spread intermediário e um dimensionamento de posição típico para cada estilo. Ajuste os dados aos seus próprios números; o que importa é o método, não os valores específicos.
Estilo de negociação | Operações/mês | Tamanho típico | Spread médio | Custo por operação | Custo mensal de spread |
|---|---|---|---|---|---|
Scalper | 400 (20/dia) | 0,1 lote | 0,5 pips | US$ 0,50 | US$ 200 |
Day trader | 100 (5/dia) | 0,1 lote | 0,8 pips | US$ 0,80 | US$ 80 |
Swing trader | 10 | 0,5 lote | 1,2 pips | US$ 6,00 | US$ 60 |
O scalper opera o menor tamanho, mas com a maior frequência, e acaba pagando o maior custo acumulado de spread, embora cada operação individual seja barata. Em um ano, esses US$ 200 mensais se tornam US$ 2.400 pagos apenas em spread, antes de contar qualquer ganho ou perda.
Esse é o cálculo que a maioria dos traders nunca faz, e é o motivo pelo qual duas estratégias com taxas de acerto idênticas podem gerar resultados líquidos muito diferentes. Uma abordagem de scalping precisa de uma vantagem por operação sensivelmente maior apenas para cobrir o custo de spread que a própria frequência gera.
Por que o spread se move
O spread não é fixo, mesmo em uma conta de spread variável. Ele se expande e se contrai ao longo do dia conforme a liquidez, e entender esse padrão ajuda a explicar por que a mesma operação pode custar bem mais às 11 da noite do que às 2 da tarde.
Liquidez por sessão: a passagem de Londres para Nova York
O mercado de moedas funciona por sessões sobrepostas: Sydney, Tóquio, Londres e Nova York. A liquidez é maior quando duas sessões importantes se sobrepõem, e a janela Londres–Nova York, aproximadamente das 12:00 às 16:00 UTC, produz os spreads mais baixos do dia de negociação.
Fora dessa sobreposição, e especialmente durante a sessão asiática, quando apenas Tóquio e Sydney estão ativas, dados de testes mostram spreads do EUR/USD de 30 a 50 por cento mais largos do que durante a sobreposição Londres–Nova York.
Tempo em relação à divulgação | Spread (pips) |
|---|---|
-10 min | 0,9 |
-1 min | 0,9 |
Na divulgação | 3,5 |
+1 min | 5,8 |
+5 min | 2,1 |
+15 min | 1,0 |
O horário de funcionamento do mercado Forex é contínuo, da abertura de Sydney na manhã de segunda-feira até o fechamento de Nova York na tarde de sexta-feira, mas disponibilidade contínua não é o mesmo que liquidez contínua, e o spread é o sinal mais claro da diferença entre as duas.
Sessão (UTC) | Liquidez relativa | Comportamento típico do spread |
|---|---|---|
Sydney/Tóquio (21:00–09:00) | Menor | Mais largo do dia |
Londres (07:00–16:00) | Alta | Reduz-se bruscamente na abertura |
Sobreposição Londres–Nova York (12:00–16:00) | Máxima | Menores spreads |
Apenas Nova York (16:00–21:00) | Moderada | Amplia-se após o fechamento de Londres |
Ampliação em torno de divulgações de alto impacto
Antes de dados econômicos importantes, como o payroll dos EUA ou decisões de juros de bancos centrais, os formadores de mercado recuam suas cotações porque a faixa de resultados prováveis se amplia bruscamente. Os spreads dos pares afetados podem se multiplicar várias vezes nos segundos em torno da divulgação e depois se normalizar quando a reação inicial se acomoda.
Enviar uma ordem a mercado nessa janela significa aceitar o spread que estiver na tela naquele instante, que pode ser várias vezes o custo normal do par.
A janela de rollover
Uma vez por dia, normalmente entre 21:00 e 22:00 UTC (5 da tarde em Nova York), as posições abertas são marcadas pela taxa de swap, o ajuste de juros overnight por manter uma posição alavancada além desse ponto.
A própria taxa de swap reflete o diferencial de juros entre as duas moedas do par e pode aumentar ou reduzir o custo de uma posição conforme a direção. A liquidez diminui nos minutos em torno do rollover, enquanto os bancos fecham suas posições, e os spreads se ampliam brevemente como resultado.
É uma janela ruim para abrir novas posições, se você puder evitá-la, e um fator que vale conferir caso uma posição seja mantida por tempo suficiente para cruzar essa fronteira diária.
Feriados e livros rasos
Feriados em grandes centros financeiros, mesmo os que não fecham o mercado Forex por completo, reduzem o número de participantes ativos. Um livro de ofertas mais raso significa menos ordens pendentes em cada nível de preço, exatamente a condição que produz spreads maiores e maior chance de recotação, quando uma ordem rejeitada é reenviada pela corretora a um novo preço porque a cotação original deixou de estar disponível quando a ordem chegou ao provedor de liquidez.
Spreads fixos x variáveis
Algumas corretoras oferecem spreads fixos, que permanecem constantes independentemente das condições de mercado, úteis para ter previsibilidade de custo, mas muitas vezes mais largos em média do que os preços variáveis em períodos calmos.
Os spreads variáveis acompanham a liquidez real do mercado, estreitando-se quando o livro é profundo e se ampliando exatamente quando ele fica raso, em divulgações de notícias, no rollover e fora das principais sessões.
Nenhuma das duas estruturas é sempre mais barata; a escolha certa depende de o trader valorizar a previsibilidade ou o menor custo médio que vem com a aceitação de picos ocasionais.
Quem de fato define o bid e o ask
Os dois preços vêm de provedores de liquidez, normalmente bancos e instituições financeiras que transmitem cotações continuamente ao mercado. Um formador de mercado (market maker) mantém um estoque e cota os dois lados diretamente, lucrando com o spread ao assumir a contraparte das operações dos clientes.
Em um mercado eletrônico, o bid e o ask visíveis são simplesmente os melhores preços pendentes no livro de ofertas naquele instante: o maior preço ao qual um comprador se comprometeu e o menor ao qual um vendedor se comprometeu.
Profundidade de mercado e dados de nível 2
A profundidade de mercado, às vezes exibida como dados de nível 2, estende esse quadro além do melhor bid e ask para mostrar toda a pilha de ordens pendentes em cada nível de preço.
Um mercado com ordens profundas e bem empilhadas nos dois lados tende a manter spreads mais baixos sob pressão do que um com apenas algumas ordens perto do topo do livro, e é exatamente por isso que liquidez e largura do spread andam juntas.
Um trader que acompanha os dados de nível 2 consegue perceber a ampliação do spread um instante antes de ela aparecer em um painel de cotações comum, porque a profundidade diminui primeiro.
Spread betting x negociação de CFDs
A mecânica de bid e ask é idêntica entre o spread betting e a negociação de CFDs; ambos cotam um preço de compra e um de venda, com a diferença embutida no custo de entrada.
A distinção é estrutural, não de preço. O spread betting, disponível em algumas jurisdições, trata cada posição como uma aposta na direção do preço por ponto de movimento, com lucros normalmente tratados de forma diferente para fins fiscais em relação a uma posição de CFD, que é um contrato para trocar a diferença no preço de um ativo entre a abertura e o fechamento de uma operação.
Ambos os instrumentos trazem a mesma lição central deste artigo: o spread cotado é o custo de entrada, independentemente do formato em que a operação se encaixa, e compará-los exige olhar para o mesmo cálculo de custo total abordado no próximo capítulo.
Como comparar corretamente os custos das corretoras
Comparar corretoras apenas pelo spread é o erro mais comum na busca por custos. Uma corretora que anuncia uma conta com spread bruto de 0,0 pip não é gratuita; o custo apenas migrou para uma comissão por lote cobrada separadamente. O número que importa é o custo total: spread mais comissão, convertido em um único valor por lote.
Uma conta com spread médio de 0,1 pip e comissão de ida e volta de US$ 3,50 custa cerca de US$ 4,50 por lote padrão no total. Uma conta sem comissão que anuncia um spread médio de 0,8 pip custa cerca de US$ 8,00 por lote padrão para a mesma operação. O spread de destaque, isoladamente, aponta na direção errada.
Confira qualquer comparação com as condições ao vivo da sua própria corretora, e não com uma página de marketing. Os spreads se movem com o mercado, e um valor citado para uma sessão não vale para todas elas.
Análise de custos de transação: a versão institucional desta conta
As mesas institucionais formalizam exatamente essa comparação sob o nome de análise de custos de transação, uma revisão sistemática do que a execução realmente custou em relação a um preço de referência, combinando spread, comissão e slippage em um único valor mensurável por operação.
Operação | Instrumento | Spread pago | Comissão | Slippage | Custo total |
|---|---|---|---|---|---|
1 | EUR/USD | US$ 1,00 | US$ 3,50 | US$ 0,00 | US$ 4,50 |
2 | EUR/USD | US$ 1,00 | US$ 3,50 | US$ 2,10 | US$ 6,60 |
3 | GBP/USD | US$ 1,40 | US$ 3,50 | US$ 0,00 | US$ 4,90 |
4 | EUR/USD | US$ 3,20 | US$ 3,50 | US$ 5,80 | US$ 12,50 |
5 | XAU/USD | US$ 2,50 | US$ 3,50 | US$ 1,20 | US$ 7,20 |
Média | US$ 1,82 | US$ 3,50 | US$ 1,82 | US$ 7,14 |
Traders de varejo raramente fazem algo tão formal, mas o hábito subjacente se aplica diretamente: registre o spread pago, a comissão cobrada e qualquer slippage entre o preço pretendido e o preço executado em uma amostra de operações e, depois, compare esse total com o de outra corretora ou tipo de conta nas mesmas condições de mercado.
Algumas operações registradas dessa forma dizem mais sobre o custo real do que qualquer tabela de spreads divulgada por uma corretora.
Conclusão
O spread é fácil de ignorar porque nunca aparece como um item separado; ele simplesmente está embutido no preço que você vê. Mas, depois de fazer as contas por tamanho de posição e multiplicá-las ao longo de um mês de negociação, ele deixa de ser ruído de fundo e passa a ser um custo real e previsível, que merece o mesmo espaço no planejamento que o risco e o dimensionamento de posição.
Nada disso se trata de evitar o spread por completo, o que não é possível em nenhum instrumento. Trata-se de saber quais sessões, tamanhos de posição e tipos de conta o tornam menor em relação ao que você quer alcançar, e de comparar corretoras pelo número que realmente importa: spread mais comissão, e não o spread isolado.
Perguntas frequentes
O que é um pip?
O menor movimento de preço padrão de um par de moedas, geralmente 0,0001.
Qual é a diferença entre bid e ask?
O bid é o que os compradores pagam; o ask é o que os vendedores aceitam. A diferença entre os dois é o spread.
Por que os spreads se ampliam em certos horários?
Pouca liquidez, sessões de baixo volume, divulgações de notícias e o rollover reduzem a profundidade do livro de ofertas, o que amplia o spread.
Uma conta com spread zero significa negociação gratuita?
Não. O custo normalmente passa para uma comissão por lote, então o que importa é o custo total.
O que é slippage?
A diferença entre o preço esperado e o preço em que sua ordem foi de fato executada, comum em mercados rápidos ou de pouca liquidez.