Vous placez un ordre à cours limité, vous fermez l'ordinateur, vous revenez la semaine suivante : il est exécuté ou il ne l'est pas. Pas besoin de le renvoyer chaque matin ni de surveiller l'heure de clôture. C'est tout l'intérêt de l'ordre valable jusqu'à annulation (good till canceled).
Mais le nom en promet un peu trop. Un ordre GTC ne reste pas en place indéfiniment, et cela ne veut pas dire que rien ne peut mal tourner pendant qu'il attend. Les courtiers fixent leur propre plafond à la durée de vie d'un ordre GTC, et un ordre ouvert depuis trois semaines ne se comporte pas du tout comme un ordre passé il y a cinq minutes.
Ce guide explique ce qu'est réellement un ordre GTC, en quoi il se distingue des ordres Day, Good Till Date, Immediate or Cancel et Fill or Kill, et les situations précises où un ordre GTC peut vous surprendre : exécutions partielles, gaps de week-end et le classique ordre en attente que vous aviez complètement oublié.
Points clés
- Good till canceled (GTC) est un paramètre de durée de validité (time-in-force), et non un type d'ordre à part : il peut s'appliquer aux ordres à cours limité ou aux ordres stop.
- GTC ne signifie pas « pour toujours ». La plupart des courtiers plafonnent la durée pendant laquelle un ordre GTC reste actif avant d'expirer automatiquement.
- Les ordres Day disparaissent à la clôture de la séance. Les ordres GTC peuvent survivre plusieurs semaines, ce qui fait à la fois leur utilité et, parfois, leur risque.
- Un ordre GTC peut tout de même être exécuté par morceaux, être sauté par un gap de prix de week-end, ou rester oublié jusqu'à ce que le marché finisse par l'atteindre.
- Les paramètres de durée des ordres varient selon la plateforme et le courtier : il vaut mieux vérifier les règles exactes de votre compte avant de vous fier à un ordre GTC pour quoi que ce soit d'important.
Que signifie « good till canceled » ?
Un ordre valable jusqu'à annulation reste actif sur le marché jusqu'à ce que l'une de ces trois choses se produise : il est exécuté, vous l'annulez manuellement, ou la règle d'expiration propre au courtier s'applique et le clôture automatiquement. Selon l'explication de la SEC elle-même sur les ordres GTC, les maisons de courtage plafonnent généralement la durée pendant laquelle un investisseur peut laisser un ordre GTC ouvert, et ce plafond varie d'une société à l'autre.
Ce dernier point est constamment négligé. En entendant « good till canceled », beaucoup supposent que l'ordre est illimité. En pratique, la plupart des plateformes clôturent discrètement les ordres GTC au bout d'une période donnée, couramment entre 30 et 90 jours selon le courtier, sauf indication contraire explicite de la plateforme. Considérez le GTC comme « longue durée, avec un plafond », et non comme « permanent ».
À retenir
- Placez un ordre d'achat limité GTC avant une publication de résultats, oubliez-le, et il peut encore être exécuté des semaines plus tard, dès que le prix retombe enfin à votre niveau.
GTC est un paramètre de durée de validité, pas un type d'ordre
C'est là que naît une grande part de la confusion. Le GTC n'est pas une alternative à l'ordre à cours limité ou à l'ordre stop : c'est une durée que l'on y associe. Un ordre d'achat limité peut être GTC. Un ordre de vente stop peut être GTC.
Un ordre stop suiveur peut lui aussi être GTC sur la plupart des plateformes. Le type d'ordre détermine la manière dont il est exécuté ; le paramètre de durée de validité détermine combien de temps il peut attendre avant de l'être.
Type d'ordre | GTC possible ? | Options de durée courantes |
|---|---|---|
Au marché | Non | Exécuté immédiatement, aucune durée nécessaire |
Limite (achat ou vente) | Oui | Day, GTC, GTD |
Stop | Oui | Day, GTC, GTD |
Stop-limite | Oui | Day, GTC, GTD |
Stop suiveur | Oui, sur la plupart des plateformes | Day, GTC |
Cela compte, car les risques du GTC ne tiennent pas vraiment au GTC lui-même, mais au type d'ordre auquel il est associé, étiré sur une fenêtre bien plus longue.
Un ordre d'achat limité GTC placé trois niveaux de prix sous le marché pendant deux semaines suit les mêmes mécanismes d'exécution qu'un ordre limité passé il y a cinq minutes. Simplement, il a été exposé pendant deux semaines aux annonces, aux gaps et à la volatilité qu'un ordre Day ne voit jamais.
Day, GTC, Good Till Date, IOC et FOK : comparaison
Chaque ordre que vous passez nécessite une instruction de durée en plus de l'instruction de prix, et les cinq options ci-dessous couvrent presque tout ce que vous rencontrerez sur une plateforme grand public.
Paramètre | Reste actif jusqu'à… | Exécutions partielles possibles ? |
|---|---|---|
Day | La clôture de la séance en cours | Oui |
Good till canceled (GTC) | Exécution, annulation ou durée maximale du courtier | Oui |
Good till date (GTD) | Une date et une heure précises que vous définissez | Oui |
Immediate or cancel (IOC) | Immédiatement, le solde est annulé | Oui |
Fill or kill (FOK) | Immédiatement, sinon l'ordre entier est annulé | Non |
Day est le réglage par défaut de la plupart des plateformes : non exécuté, l'ordre disparaît à la clôture, point final. Le GTC prolonge cette durée indéfiniment, dans la limite du plafond du courtier. Le good till date est un compromis : vous choisissez la date d'expiration exacte au lieu de vous en remettre à la valeur par défaut du courtier.
IOC et FOK se situent à l'autre extrémité : ils sont conçus pour des ordres qui doivent être réglés en quelques secondes, et non en quelques jours. C'est pourquoi on les rencontre davantage dans l'exécution des ordres au marché que dans toute discussion sur les ordres en attente à longue échéance.
Voici la comparaison de ces cinq paramètres sur la durée brute, représentée sur une échelle logarithmique puisque IOC et FOK sont réglés presque instantanément à côté de la durée bien plus longue du GTC.
Déroulement d'un ordre limité GTC
Supposons que l'EUR/USD s'échange à 1,0900 et que 1,0850 soit le niveau auquel vous souhaiteriez réellement acheter. Vous placez un ordre d'achat limité GTC à 1,0850 et vous fermez la plateforme. Le prix ne coopère pas pendant onze jours et évolue latéralement dans la zone 1,0870-1,0910. Le douzième jour, une publication de données le fait chuter à 1,0848, il touche brièvement votre niveau et votre ordre est exécuté.
Ordre GTC | Se déclenche lorsque… | Devient | Usage courant |
|---|---|---|---|
Limite d'achat/de vente | Le prix atteint le niveau fixé | Exécuté à ce prix ou à un meilleur prix | Entrer à un niveau plus favorable que le marché actuel |
Stop | Le prix traverse votre niveau de stop | Un ordre au marché | Limiter les pertes ou entrer sur une cassure |
Stop suiveur | Le prix évolue contre vous de la distance de suivi définie | Un ordre au marché | Sécuriser les gains tant qu'une position évolue en votre faveur |
Tout l'intérêt du GTC tient dans cet exemple : vous fixez une fois le prix voulu, et c'est l'ordre qui attend à votre place. Les mécanismes d'exécution ne changent pas par rapport à un ordre limité classique : une exécution n'est toujours pas garantie du simple fait que le prix touche votre niveau, et vous restez exposé à une exécution partielle si le volume disponible à 1,0850 ne suffit pas à couvrir votre taille complète.
Déroulement d'un ordre stop GTC
Les stops se comportent de la même façon, sur une durée plus longue. Un ordre de vente stop GTC placé sous une position acheteuse ouverte reste en place comme protection tant que la position est ouverte, ce qui peut représenter des jours ou des mois selon votre horizon de détention.
Dès que le prix traverse votre niveau de stop, l'ordre se transforme en ordre au marché et est exécuté au prochain prix disponible, comme tout ordre stop, mais il peut se déclencher des semaines après que vous l'avez placé et que vous avez oublié le niveau exact choisi.
Les stops suiveurs compliquent légèrement les choses. Un stop suiveur GTC s'ajuste en continu à mesure que le prix évolue en votre faveur, ce qui signifie que le niveau auquel il se trouve aujourd'hui peut être très différent de celui où vous l'aviez placé à l'origine.
C'est utile pour sécuriser les gains d'une position de longue durée, mais cela signifie aussi qu'on ne peut pas se contenter de regarder son prix d'entrée initial pour savoir où se situe actuellement le stop : il faut le vérifier sur la plateforme.
Exécutions partielles des ordres GTC
Le GTC ne change rien au fonctionnement des exécutions partielles, il leur laisse simplement plus de temps pour se produire. Un ordre d'achat limité GTC de 10 lots peut être exécuté à hauteur de 3 lots le mardi, rester sans exécution pendant quatre jours, puis en obtenir 4 de plus le lundi suivant quand le prix revient sur le niveau, le tout sous le même identifiant d'ordre.
Selon votre plateforme, les 3 lots restants restent actifs au prix d'origine jusqu'à leur exécution ou jusqu'à l'expiration de l'ordre.
Date | Lots exécutés | Lots restants | Statut de l'ordre |
|---|---|---|---|
Ordre placé | 0 | 10 | En cours |
Mardi | 3 | 7 | Partiellement exécuté |
Mer.–sam. | 0 | 7 | Partiellement exécuté, toujours en cours |
Lundi suivant | +4 (7 au total) | 3 | Partiellement exécuté |
Toujours non exécuté | 0 | 3 | En cours, jusqu'à exécution, annulation ou expiration |
Cela mérite une attention particulière si vous dimensionnez vos positions en fonction d'un montant de risque précis. Un ordre GTC exécuté à 70 % au bout de deux semaines correspond à une position à 70 %, et non à la position complète que vous aviez prévue ; le solde non exécuté reste actif et peut se compléter à tout moment, sans nouvelle alerte si vous n'en avez pas configuré une.
Gaps nocturnes, trading hors séance et ordres GTC périmés
C'est là que les ordres GTC diffèrent nettement des ordres valables le jour même. Un ordre Day n'a à survivre qu'à la volatilité d'une seule séance. Un ordre GTC doit survivre à chaque gap nocturne, à chaque fermeture de week-end et à chaque mouvement hors séance survenant pendant qu'il attend, et aucun d'eux ne respecte le niveau de prix que vous aviez choisi à l'origine.
Marché | Cotation continue ? | Principale fenêtre de risque de gap |
|---|---|---|
Paires majeures du forex | Presque 24 heures sur 24, du lundi au vendredi | De la clôture du vendredi à l'ouverture du dimanche/lundi |
Actions cotées en bourse | Non, horaires de séance fixes | Nuit et actualités avant/après la séance |
Crypto | 24h/24 et 7j/7 | Faible risque de gap de week-end, mais des trous de liquidité propres à chaque plateforme d'échange restent possibles |
Matières premières/indices (CFD) | Essentiellement continu avec une pause quotidienne | Autour de la fenêtre de rollover quotidien |
Pourquoi les gaps se produisent
Un tel gap survient parce que les marchés ne cotent pas en continu. Les week-ends, les jours fériés et les périodes hors séance créent des plages où aucun ordre ne peut être exécuté, alors que le prix évolue en réalité en arrière-plan au gré des actualités et des autres places de marché. À la reprise des échanges, le prix peut ouvrir bien au-delà de votre niveau de stop, sans rien entre les deux pour déclencher une exécution au prix que vous souhaitiez réellement.
L'effet d'un gap sur un ordre en attente
Il en va de même pour les spreads bid-ask et la liquidité en général : un niveau qui paraissait parfaitement raisonnable au moment où vous l'avez fixé peut se retrouver dans un environnement de marché complètement différent le jour où il est enfin touché.
Un ordre stop est exécuté au premier prix disponible une fois déclenché ; avec un gap suffisamment important, l'exécution se fait donc bien au-delà du niveau fixé, et non à ce niveau. Un ordre à cours limité peut connaître un sort plus étrange encore : si le prix saute directement au-delà de votre niveau sans le traverser, l'ordre peut tout simplement ne jamais être exécuté.
Le problème de l'ordre en attente oublié
L'autre risque du GTC tient moins à la mécanique qu'à la mémoire. Vous fixez un niveau, la vie suit son cours, et trois semaines plus tard vous avez réellement oublié qu'il existe. Puis il est exécuté, et vous vous retrouvez avec une position que vous n'avez pas consciemment décidé d'ouvrir aujourd'hui, à un prix et pour une taille définis dans un contexte de marché très différent.
Ce n'est pas théorique. C'est assez courant pour que les traders expérimentés aient développé des habitudes précisément pour cela : passer en revue leurs ordres GTC ouverts selon un calendrier fixe, annuler tout ce qui ne correspond plus à leur vision actuelle, et considérer le « je le laisse en GTC » comme une décision à réexaminer, et non comme un réglage ponctuel auquel on ne touche plus jamais.
Définir la durée d'un ordre sur MT5, cTrader et xPRO
Le réglage de la durée n'est pas universel : chaque plateforme gère le GTC, le GTD et les autres options un peu différemment. Voici où le trouver sur les trois plateformes les plus utilisées.
MetaTrader 5
Sur MetaTrader 5, le champ d'expiration de tout ordre en attente propose les options Good Till Cancelled, Today et Specified, ce qui vous permet de choisir le GTC, une expiration le jour même ou une date et une heure exactes.
cTrader et xPRO
cTrader et xPRO offrent des contrôles de durée globalement similaires à ceux de MT5, même si le libellé exact et la fenêtre GTC maximale autorisée peuvent différer d'une plateforme à l'autre.
Sur cTrader, lorsque vous placez un ordre en attente, le champ Expiry est réglé par défaut sur Good Till Cancelled, avec Good Till Date comme alternative si vous voulez que l'ordre disparaisse automatiquement. La durée GTC maximale propre à cTrader est généralement d'environ [90 jours] avant que l'ordre soit clôturé de force.
Sur xPRO, le ticket d'ordre comprend un menu déroulant Time in Force ou Expiration similaire, proposant généralement GTC, Day et une option de date personnalisée. Le maximum indiqué par la plateforme pour un ordre GTC en attente est d'environ [30 jours].
Conclusion
Le GTC vous apporte de la patience. Vous fixez votre prix une fois et laissez l'ordre attendre à votre place. Le revers, c'est qu'il traverse tout ce qui se passe quand vous ne regardez pas : gaps de week-end, actualités nocturnes, des semaines sans rien puis un après-midi où tout est exécuté d'un coup.
Rien de tout cela ne se voit avant que cela n'arrive. Un stop peut très bien survivre à un gap une semaine et être balayé la suivante. Un ordre limité peut rester intact pendant un mois puis être exécuté lors d'un pic de cinq minutes que vous n'avez jamais vu. Savoir lire correctement le statut des ordres et connaître à peu près ce qui reste ouvert sur votre compte, c'est l'essentiel du travail.
FAQ
Un ordre GTC reste-t-il vraiment ouvert pour toujours ?
Non. Il reste actif jusqu'à ce qu'il soit exécuté, que vous l'annuliez ou que la limite d'expiration propre à votre courtier s'applique, généralement entre 30 et 90 jours.
Puis-je annuler un ordre GTC quand je le souhaite ?
Oui, à tout moment avant son exécution. L'annulation fonctionne comme pour tout autre ordre en attente.
Un ordre GTC peut-il être exécuté en dehors des heures de marché habituelles ?
Cela dépend du marché. Le forex et les CFD cotent presque 24 heures sur 24 selon les sessions : il peut donc être exécuté bien en dehors de ce que l'on considère comme les heures normales. Les actions cotées en bourse, avec leurs séances fixes, ne sont généralement exécutées que lorsque la place est ouverte.
Un ordre GTC peut-il encore être exécuté partiellement ?
Oui, exactement comme un ordre Day. Si seule une partie du volume est disponible à votre prix, le reste demeure actif avec le même paramètre GTC jusqu'à son exécution, son annulation ou son expiration.
Que devient mon ordre GTC si le prix fait un gap pendant le week-end ?
Si le prix saute au-delà de votre niveau au lieu de le traverser, un stop peut être exécuté bien au-delà de l'endroit où vous l'aviez placé, et un ordre limité peut être complètement ignoré si le prix ne le touche jamais en passant.