Apakah Nvidia Overvalued di 2026? Valuasi NVDA, Pertumbuhan AI, dan Risiko yang Sudah Diperhitungkan Investor

Nvidia tergolong mahal menurut hampir semua ukuran konvensional. Namun, menurut sebagian ukuran yang sama, harganya justru lebih murah dibandingkan beberapa tahun terakhir.

Kontradiksi inilah inti persoalannya. Itu sebabnya pertanyaan "apakah Nvidia overvalued" tidak punya jawaban ya atau tidak yang tegas. Harga yang tinggi saja tidak banyak memberi tahu. Yang menentukan adalah apakah pertumbuhan pendapatan, laba, dan arus kas bebas dari AI yang masih akan datang cukup untuk membenarkan harga yang sudah terbentuk saat ini.

Poin Penting

• P/E trailing Nvidia sekitar 28x berada di bawah rata-rata lima tahunnya sendiri, yakni sekitar 60x, terlepas dari ukuran dan harga sahamnya.
• Pertumbuhan pendapatan meningkat dari 73% menjadi 85,2% secara tahunan dalam dua kuartal terakhir yang dilaporkan, melampaui kenaikan harga sahamnya.
• Huawei menaikkan produksi chip AI dengan cepat, tetapi masih tertinggal dari daya komputasi Nvidia sekitar 13x per chip.
• Sentimen analis tetap sangat bullish: 58 dari 61 analis yang dipantau memberi peringkat Buy atau Strong Buy untuk NVDA.

Posisi NVDA Saat Ini

Sebelum masuk ke perdebatannya, ada baiknya melihat angka-angka aktualnya secara berdampingan, karena sebagian besar perdebatan bergantung pada cara membaca angka yang sama secara berbeda.

Gambaran Terkini

Per akhir September 2026, Nvidia diperdagangkan di sekitar $226 per saham dengan kapitalisasi pasar mendekati $5,4 triliun, masih menjadi perusahaan publik terbesar di dunia. P/E trailing berada di sekitar 28, P/E forward sekitar 18-20, dan PEG mendekati 0,35, jauh di bawah garis 1,0 yang kerap dianggap sebagai nilai wajar untuk saham pertumbuhan.

Imbal hasil arus kas bebas berada di sekitar 2,4%, tergolong tipis untuk harga sebesar itu, tetapi wajar bagi perusahaan yang masih menanamkan banyak modal untuk kapasitas.

Perbandingannya

Inilah bagian yang mengejutkan. P/E trailing Nvidia sebesar 28 berada di bawah rata-rata lima tahunnya sendiri yang sekitar 60x, dan juga di bawah rata-rata sektor semikonduktor. Sebagai pembanding, P/E forward S&P 500 berada di sekitar 22x, artinya multiple forward Nvidia tidak terlalu jauh terpisah dari pasar secara keseluruhan. Gambaran ini jauh dari yang dibayangkan kebanyakan orang saat mendengar istilah "gelembung AI."

Saham yang diperdagangkan pada 211x laba trailing di samping Nvidia yang 28x menunjukkan di mana pasar memilih menaruh harga untuk harapan dibandingkan arus kas yang sudah terbukti.

Laba Tumbuh Lebih Cepat daripada Sahamnya

Penyusutan multiple itu sendiri layak divisualisasikan, karena inilah bukti paling jelas bagi skenario bull dalam satu grafik.

Pendapatan tumbuh 73% secara tahunan pada kuartal keempat fiskal 2026, lalu meningkat menjadi 85,2% pada kuartal pertama fiskal 2027. Saham naik sekitar 24% selama dua belas bulan terakhir yang sama.

Laba menyusul, lalu melampaui harga saham. Itulah inti argumen bull, dan ini fakta yang diambil langsung dari angka yang dilaporkan, bukan sekadar bahan retorika.

Bull vs. Bear

Nvidia tidak kekurangan pendapat. Dua suara yang paling sering dikutip di Wall Street saat ini berada di sisi berlawanan dari rangkaian fakta yang sama, dan keduanya menyatakan posisinya secara terbuka, tidak hanya dalam catatan analis.

Skenario Bull, dalam Kata-kata Seorang Analis

Dan Ives, Global Head of Tech Research di Wedbush dan kini Partner di Yorkville Ives, menjadi suara bull paling lantang untuk Nvidia sepanjang tahun ini. Setelah laporan kuartal pertama fiskal 2027, ia langsung menulis di X:

Ia menyampaikan argumen yang sama di Bloomberg TV setelah hasil kuartal keempat fiskal 2026 Nvidia, dengan mengatakan kepada stasiun tersebut bahwa ia menaikkan target harganya menjadi $300:

Dalam wawancara terpisah dengan CNBC pada Juli, Ives menyebut angka untuk kesenjangan permintaan: pasokan chip Nvidia berjalan sekitar 12 banding 1 terhadap permintaan, dan ia menempatkan pembangunan infrastruktur AI pada "babak ketiga revolusi AI," yang menurut tafsirannya berarti baru sekitar 15% dari keseluruhan siklus belanja yang ia perkirakan akan berlangsung.

Skenario Bear, dalam Kata-kata Seorang Investor

David Bahnsen, CIO The Bahnsen Group dan kontributor tetap CNBC, menyampaikan skenario bear dengan lugas di Squawk Box:

— David Bahnsen, CNBC Squawk Box, Juni 2026

Ia menunjuk langsung ke Nvidia: "Palantir baru saja mencetak dua kuartal terbaik yang mungkin pernah mereka capai dan sahamnya turun 50%. Nvidia tidak bergerak selama sembilan bulan."

Saat itu, Nvidia baru saja mencatat pertumbuhan pendapatan 85,2% YoY dan pertumbuhan arus kas bebas 74%, tetapi sahamnya hanya naik 6% dalam sembilan bulan. Angka bagus, saham datar: kesenjangan itulah sinyal gelembung menurut dia.

Pertumbuhan Apa yang Sebenarnya Dibutuhkan oleh Harga $226

Alih-alih memperdebatkan secara abstrak apakah multiple-nya terlalu tinggi, lebih berguna untuk membalik pertanyaannya dan menghitung mundur dari harga saat ini.

Model Valuasi Terbalik

Dengan EPS trailing sekitar $7,95, berikut pertumbuhan laba yang tersirat dari berbagai multiple terminal tiga tahun ke depan. Ini kerangka sederhana, bukan model arus kas terdiskonto yang lengkap, tetapi berguna untuk melihat apa yang sebenarnya sudah tercermin dalam harga hari ini.

Jika pasar terus membayar multiple pertumbuhan, standarnya rendah mengingat pertumbuhan pendapatan 85% yang sudah tercapai. Jika multiple menormalisasi ke level semikonduktor yang matang, Nvidia harus hampir menggandakan labanya dalam tiga tahun hanya untuk bertahan di harga yang sama. 

Skenario Bull

Kesampingkan dulu kutipan para analis, lalu lihat apa yang secara struktural mendorong optimisme ini.

Belanja Infrastruktur Terus Naik

Capex hyperscaler terus naik dan tidak mendatar. Meta menaikkan kisaran capex 2026 menjadi $125-145 miliar, dan Jensen Huang memproyeksikan belanja infrastruktur AI sebesar $3-4 triliun per tahun di seluruh industri pada 2030.

Parit Pertahanan CUDA

Ekosistem perangkat lunak CUDA milik Nvidia menjaga biaya peralihan tetap tinggi, bahkan ketika para pesaing merilis perangkat keras yang di atas kertas kompetitif. Chip yang lebih cepat di lembar spesifikasi tidak otomatis memenangkan beban kerja jika ekosistem perangkat lunak di sekitarnya belum matang.

Melampaui GPU

Pendapatan Data Center Networking naik 199% dalam salah satu kuartal terakhir, menunjukkan bahwa pertumbuhan tidak lagi sebatas penjualan GPU. Kini ini adalah bisnis sistem secara menyeluruh: interkoneksi, rak, hingga platform lengkap.

Margin Bertahan

Margin kotor non-GAAP bertahan di sekitar 75% meski menanggung biaya kompensasi yang lebih tinggi, menandakan kekuatan penetapan harga yang tidak biasa pada skala dan ukuran sebesar ini.

Skenario Bear

Risikonya pun bukan sekadar hipotesis, dan beberapa di antaranya sudah terlihat dalam angka kuartal ini.

Pesaing Mulai Menyusul

Pendapatan pusat data AMD tumbuh 107% menjadi $6,7 miliar pada Q2 2026. Pendapatan semikonduktor AI Broadcom melonjak 221% menjadi $16,7 miliar. Keduanya belum menyamai skala Nvidia, tetapi "tidak ada pesaing yang sebenarnya" tidak lagi menjadi gambaran yang akurat tentang medan persaingan ini.

Konsentrasi Pelanggan

Segelintir hyperscaler menyumbang porsi pendapatan Nvidia yang sangat besar, dan masing-masing punya insentif untuk pada akhirnya merancang lebih banyak silikon khusus mereka sendiri.

Risiko Kebijakan

Kebijakan ekspor ke Tiongkok telah berubah lebih dari sekali tahun ini, menambah dan menghilangkan pendapatan nyata terlepas dari peta jalan produk Nvidia sendiri.

Sensitivitas terhadap Suku Bunga

Jika pertumbuhan belanja hyperscaler melambat, atau suku bunga tetap tinggi, multiple yang bersedia dibayar pasar akan menyusut, sebagus apa pun bisnis yang mendasarinya.

Huawei dan Faktor Tak Terduga dari Tiongkok

Ini adalah bagian dari skenario bear yang bergerak paling cepat saat ini, dan sangat spesifik untuk bulan ini.

Peta Jalan Huawei yang Dipercepat

Pada Huawei Connect 2026 di Shanghai bulan September ini, ketua Eric Xu mengatakan bahwa Huawei tidak dapat memproduksi perangkat keras AI yang cukup untuk memenuhi permintaan domestik. Ia mengonfirmasi bahwa chip Ascend 960DT berikutnya dimajukan tiga kuartal, menjadi Q1 2027. Huawei menargetkan 1,6 juta die Ascend pada 2026, lebih dari dua kali lipat output 2025.

Kesenjangan Kinerja Tetap Penting

Ascend 950PR terbaru Huawei menghasilkan sekitar 1,56 petaflop komputasi FP4, dibandingkan sekitar 20 petaflop untuk arsitektur Blackwell Nvidia saat ini, kira-kira selisih 13x di tingkat chip. Council on Foreign Relations memperkirakan bahwa, bahkan dengan asumsi agresif, Huawei hanya akan menyumbang sekitar 4% dari total output komputasi AI Nvidia.

Huawei belum menyusul dalam kemampuan mentah. Namun, ia berkembang cukup cepat untuk menjadi pilihan utama di dalam Tiongkok terlepas dari kesenjangan tersebut, dan ini menentukan seberapa besar pasar itu masih dapat dijangkau Nvidia.

Tiga Skenario

Menggabungkan skenario bull, skenario bear, dan hitungan valuasi terbalik, berikut perkiraan wajar bagaimana dua tahun ke depan bisa berjalan.

Bull, Dasar, dan Bear, dengan Asumsi yang Eksplisit

Skenario bull mengasumsikan capex hyperscaler terus meningkat sejalan dengan panduan yang sudah diberikan Meta, Microsoft, dan Amazon, dan Nvidia mempertahankan pangsanya saat ini selama transisi Blackwell dan Vera Rubin. Pasar terus membayar multiple pertumbuhan karena pertumbuhan terus terwujud.

Skenario dasar mengasumsikan pertumbuhan capex melambat tetapi tidak berbalik arah, lebih berupa normalisasi daripada perlambatan, dengan pertumbuhan pendapatan menetap di kisaran pertengahan dua digit, bukan lagi di atas 80%. Multiple menyusut menuju level yang lazim bagi perusahaan platform yang mulai matang tetapi masih dominan.

Skenario bear mengasumsikan salah satu risiko spesifik di atas benar-benar terjadi: pelanggan besar yang terlihat mulai berdiversifikasi, pembalikan tajam kebijakan Tiongkok, atau penarikan capex secara luas. Tak satu pun mensyaratkan teknologi Nvidia gagal, hanya gambaran permintaan di sekitarnya yang melemah.

Hasil-hasil ini sebagian besar bergantung pada berapa lama laju pertumbuhan saat ini bertahan dan berapa yang terus dibayar pasar untuknya ketika pertumbuhan itu melambat. Grafik di bawah menampilkan kisaran hasilnya secara berdampingan.

Pada $226, NVDA sudah berada di atas batas bawah skenario dasar, lebih dekat ke "normalisasi" daripada wilayah skenario bear. Pasar tidak memperhitungkan perlambatan, melainkan bertaruh bahwa laju saat ini sebagian besar akan bertahan.

Trading di Tengah Perdebatan

Anda tidak perlu menuntaskan perdebatan ini sebelum laporan keuangan berikutnya.

CFD saham memberi eksposur terhadap pergerakan harga NVDA tanpa memiliki saham yang mendasarinya, dan leverage memperbesar keuntungan sekaligus kerugian.

FAQ

Mengapa P/E Nvidia begitu tinggi?

Sebenarnya tidak, jika dibandingkan dengan riwayatnya sendiri. P/E trailing NVDA saat ini di sekitar 28 berada jauh di bawah rata-rata lima tahunnya yang sekitar 60x.

Apa yang bisa membuat NVDA turun?

Perlambatan capex AI hyperscaler, pelanggan besar yang beralih dari perangkat keras Nvidia, pembatasan ekspor yang lebih ketat ke Tiongkok, atau penyesuaian besar-besaran dalam seberapa banyak investor mau membayar untuk saham pertumbuhan yang terpapar AI.

Apakah Nvidia overvalued dibandingkan AMD?

Berdasarkan P/E trailing, tidak. AMD diperdagangkan di sekitar 211x dibandingkan Nvidia yang sekitar 28x, meski basis AMD yang lebih kecil memengaruhi cara membaca perbandingan itu.

Apa itu rasio PEG Nvidia dan mengapa penting?

Sekitar 0,35, jauh di bawah ambang 1,0 yang sering dipakai sebagai penanda kasar nilai wajar, yang menunjukkan bahwa harganya mungkin dibenarkan oleh pertumbuhan yang diharapkan, bukan terlepas darinya.

Apakah Huawei ancaman nyata bagi Nvidia saat ini?

Bukan dari sisi performa mentah, di mana keunggulan Nvidia masih sekitar 13x dalam hal komputasi. Huawei adalah ancaman khususnya bagi pasar Tiongkok yang dapat dijangkau Nvidia.

Disclaimer: Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Trading di pasar keuangan mengandung risiko yang signifikan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading apa pun.