Nvidia es cara según casi cualquier medida convencional. Y, según algunas de esas mismas medidas, también es más barata de lo que ha sido en años.
Esa contradicción es toda la historia. Es la razón por la que «¿está sobrevalorada Nvidia?» no tiene un sí o un no rotundo. Un precio elevado, por sí solo, dice poco. Lo que importa es si el crecimiento que aún le queda por delante a la compañía en ingresos, beneficios y flujo de caja libre derivados de la IA puede justificar lo que ya está descontado en el precio.
Conclusiones clave
- El P/E de los últimos doce meses de Nvidia, de ~28x, se sitúa por debajo de su propia media de cinco años, de ~60x, a pesar del tamaño y del precio de la acción.
- El crecimiento de los ingresos se aceleró del 73% al 85,2% interanual en los dos últimos trimestres reportados, por encima de la subida de la acción.
- Huawei está aumentando rápidamente su producción de chips de IA, pero aún se queda unas 13 veces por detrás de la capacidad de cómputo por chip de Nvidia.
- El sentimiento de los analistas sigue siendo claramente alcista: 58 de los 61 analistas seguidos otorgan a NVDA una recomendación de Compra o Compra fuerte.
Dónde se encuentra NVDA ahora mismo
Antes de entrar en el debate, conviene ver las cifras reales una al lado de la otra, ya que buena parte de la discusión depende de cómo se interpretan esos mismos datos.
La foto actual
A finales de septiembre de 2026, Nvidia cotiza en torno a los 226 $ por acción, con una capitalización de mercado cercana a los 5,4 billones de dólares, todavía la mayor empresa cotizada del planeta. El P/E de los últimos doce meses ronda 28, el P/E a futuro está en torno a 18-20 y el PEG se sitúa cerca de 0,35, muy por debajo de la línea de 1,0 que suele considerarse valor razonable para una acción de crecimiento.
La rentabilidad por flujo de caja libre ronda el 2,4%, algo escasa para el precio de la acción, pero no inusual en una compañía que sigue reinvirtiendo con fuerza en capacidad.
Cómo se compara
Aquí viene lo sorprendente. El P/E de los últimos doce meses de Nvidia, de 28, está por debajo de su propia media de cinco años, de unas 60x, y también por debajo de la media del sector de semiconductores. El P/E a futuro del S&P 500 ronda las 22x, lo que significa que el múltiplo a futuro de Nvidia tampoco está muy alejado del del mercado en general. Esa no es la imagen que la mayoría tiene en la cabeza cuando oye «burbuja de la IA».
Métrica | NVDA (sept. 2026) | Media de 5 años de NVDA | S&P 500 | AMD | Broadcom |
|---|---|---|---|---|---|
P/E últimos 12 meses | ~28x | ~60x | ~24x | ~211x | ~46x |
P/E a futuro | ~18-20x | — | ~22x | — | ~19-25x |
Ratio PEG | ~0,35 | — | — | — | ~0,47 |
Rentabilidad por FCF | ~2,4% | — | ~3,2% | — | — |
Crecimiento de ingresos (1T del ej. 2027, interanual) | +85,2% | — | — | +50% | Semiconductores de IA +221% |
Una acción que cotiza a 211x los beneficios de los últimos doce meses junto a las 28x de Nvidia dice algo sobre dónde ha decidido el mercado poner el precio a la esperanza frente al flujo de caja demostrado.
Beneficios que crecen más rápido que la acción
Vale la pena visualizar la compresión del múltiplo, ya que es la prueba más clara del argumento alcista en un solo gráfico.
Los ingresos crecieron un 73% interanual en el cuarto trimestre fiscal de 2026 y luego se aceleraron hasta el 85,2% en el primer trimestre fiscal de 2027. La acción subió cerca de un 24% en esos mismos doce meses.
Los beneficios alcanzaron al precio de la acción y luego lo superaron. Ese es el núcleo del argumento alcista, y es un hecho extraído directamente de las cifras reportadas, no un simple eslogan.
Alcistas frente a bajistas
A Nvidia no le faltan opiniones. Dos de las voces más citadas de Wall Street en este momento están en lados opuestos ante el mismo conjunto de hechos, y ambos han dejado constancia pública de su postura, no solo en informes de analistas.
El caso alcista, en palabras de un analista
Dan Ives, director global de investigación tecnológica de Wedbush y ahora socio de Yorkville Ives, ha sido la voz alcista más sonora sobre Nvidia en todo el año. Tras el informe del primer trimestre fiscal de 2027 de la compañía, publicó directamente en X:
Another robust eye popping quarter from Nvidia. Demand continues to accelerate well beyond Street expectations. Hugely important print and guide for Godfather of AI Jensen….ripple impacts across the tech world 🏆🍿🎯🐂🔥
— Dan Ives (@DivesTech) May 20, 2026
Defendió el mismo argumento en Bloomberg TV tras los resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026 de Nvidia, y le dijo a la cadena que elevaba su precio objetivo a 300 $:
Great to be on @BloombergTV with @FerroTV @lisaabramowicz1 @annmarie discussing the Michael Jordan-like quarter and guide Nvidia just delivered and what this means for the rest of tech and AI Revolution bullish thesis 🔥🏆🏀🐂🍿📺👇 @business https://t.co/IKK7kXfYyp pic.twitter.com/4q8fu3R7YK
— Dan Ives (@DivesTech) February 26, 2026
En una intervención aparte en CNBC en julio, Ives puso cifras a la brecha de demanda: el suministro de chips de Nvidia va aproximadamente 12 a 1 por detrás de la demanda, y sitúa el despliegue de la IA en «la tercera entrada de la revolución de la IA», lo que significa, según su lectura, que se ha recorrido aproximadamente el 15% del ciclo total de gasto que espera que se produzca.
El caso bajista, en palabras de un inversor
David Bahnsen, director de inversiones de The Bahnsen Group y colaborador habitual de CNBC, expuso el argumento bajista en términos contundentes en Squawk Box:
— David Bahnsen, CNBC Squawk Box, junio de 2026
Apuntó directamente a Nvidia: «Palantir acaba de tener los dos mejores trimestres que va a tener jamás y la acción ha caído un 50%. Nvidia no se ha movido en nueve meses».
En ese momento, Nvidia acababa de publicar un crecimiento interanual de los ingresos del 85,2% y un crecimiento del flujo de caja libre del 74%, y sin embargo la acción solo había subido un 6% en nueve meses. Cifras estupendas, acción plana: esa brecha es su señal de burbuja.
Qué crecimiento exige realmente un precio de 226 $
En lugar de discutir en abstracto si el múltiplo es demasiado alto, resulta más útil darle la vuelta a la pregunta y trabajar hacia atrás a partir del precio.
El modelo de valoración inversa
Partiendo de un BPA de los últimos doce meses de aproximadamente 7,95 $, este es el crecimiento de beneficios implícito en distintos múltiplos finales a tres años vista. Es un marco simplificado, no un modelo completo de flujos de caja descontados, pero resulta útil para ver qué hay realmente incorporado en el precio actual.
P/E final en 3 años | BPA requerido | Crecimiento necesario | TCAC a 3 años |
|---|---|---|---|
30x (el múltiplo se mantiene) | 7,53 $ | -5% | Los beneficios podrían caer ligeramente |
20x (hacia la norma del sector) | 11,30 $ | +42% | ~12,5%/año |
15x (múltiplo de un fabricante de chips maduro) | 15,07 $ | +90% | ~24%/año |
Si el mercado sigue pagando múltiplos de crecimiento, el listón es bajo dado el crecimiento de ingresos del 85% ya registrado. Si el múltiplo se normaliza hacia los niveles de los semiconductores maduros, Nvidia necesita casi duplicar sus beneficios en tres años solo para quedarse donde está.
El caso alcista
Dejemos por un momento las citas de analistas y veamos qué impulsa realmente el optimismo desde el punto de vista estructural.
El gasto en infraestructura sigue subiendo
El capex de los hiperescaladores sigue subiendo en lugar de estancarse. Meta elevó su rango de capex para 2026 a 125.000-145.000 millones de dólares, y Jensen Huang ha proyectado un gasto anual en infraestructura de IA de entre 3 y 4 billones de dólares en toda la industria para 2030.
El foso de CUDA
El ecosistema de software CUDA de Nvidia mantiene altos los costes de cambio incluso cuando los rivales lanzan hardware competitivo sobre el papel. Un chip más rápido en una ficha técnica no gana automáticamente una carga de trabajo si la pila de software que lo rodea no está madura.
Más allá de las GPU
Los ingresos de redes para centros de datos aumentaron un 199% en un trimestre reciente, lo que demuestra que el crecimiento ya no depende solo de las ventas de GPU. Ahora es un negocio de sistemas completo: interconexiones, racks, plataformas integrales.
Los márgenes se sostienen
El margen bruto no GAAP se ha mantenido cerca del 75% incluso absorbiendo mayores costes salariales, un poder de fijación de precios inusual a esta escala y con este tamaño.
El caso bajista
Los riesgos tampoco son hipotéticos, y varios de ellos ya son visibles en las cifras de este trimestre.
La competencia se acerca
Los ingresos de centros de datos de AMD crecieron un 107% hasta los 6.700 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026. Los ingresos de semiconductores de IA de Broadcom se dispararon un 221% hasta los 16.700 millones de dólares. Ninguna de las dos iguala la escala de Nvidia, pero «no existe un competidor real» ya no es una descripción exacta del sector.
Concentración de clientes
Un puñado de hiperescaladores concentra una parte desproporcionada de los ingresos de Nvidia, y cada uno tiene incentivos para acabar diseñando más silicio personalizado propio.
Riesgo regulatorio
La política de exportación a China ha cambiado más de una vez este año, haciendo entrar y salir ingresos reales de la ecuación con independencia de la hoja de ruta de producto de la propia Nvidia.
Sensibilidad a los tipos de interés
Si el crecimiento del gasto de los hiperescaladores se desacelera, o los tipos se mantienen elevados, el múltiplo que el mercado está dispuesto a pagar se comprime, por bueno que sea el negocio subyacente.
Huawei y el comodín de China
Esta es la parte del caso bajista que se mueve más rápido en este momento, y es específica de este mes.
La hoja de ruta acelerada de Huawei
En Huawei Connect 2026, celebrado en Shanghái este septiembre, el presidente Eric Xu dijo que Huawei no puede producir suficiente hardware de IA para atender la demanda nacional. Confirmó que el próximo chip Ascend 960DT se adelanta tres trimestres, hasta el primer trimestre de 2027. Huawei se propone producir 1,6 millones de dies Ascend en 2026, más del doble que en 2025.
La brecha de rendimiento sigue importando
El Ascend 950PR, el más reciente de Huawei, ofrece aproximadamente 1,56 petaflops de cómputo FP4 frente a unos 20 petaflops de la arquitectura Blackwell actual de Nvidia, algo así como una brecha de 13x a nivel de chip. El Council on Foreign Relations estima que, incluso con supuestos agresivos, Huawei representaría solo en torno al 4% de la producción agregada de cómputo de IA de Nvidia.
Huawei no está alcanzando a Nvidia en capacidad bruta. Está escalando lo bastante rápido como para convertirse en la opción por defecto dentro de China pese a esa brecha, lo que importa para saber qué parte de ese mercado sigue siendo accesible para Nvidia.
Tres escenarios
Combinando el caso alcista, el caso bajista y las matemáticas de la valoración inversa, así es como podrían razonablemente desarrollarse los próximos dos años.
Alcista, base y bajista, con supuestos explícitos
El escenario alcista supone que el capex de los hiperescaladores sigue acelerándose en línea con lo que Meta, Microsoft y Amazon ya han anticipado, y que Nvidia mantiene su cuota actual durante la transición de Blackwell a Vera Rubin. El mercado sigue pagando un múltiplo de crecimiento porque el crecimiento sigue apareciendo.
El escenario base supone que el crecimiento del capex se desacelera pero no se revierte, más normalización que frenazo, con un crecimiento de ingresos que se asienta en la zona media de dos dígitos en lugar de superar el 80%. El múltiplo se comprime hacia donde suele cotizar una empresa de plataforma que madura pero sigue siendo dominante.
El escenario bajista supone que se materializa realmente uno de los riesgos específicos señalados antes: un cliente importante que se diversifica de forma visible, un giro brusco en la política hacia China o un recorte generalizado del capex. Ninguno de ellos exige que la tecnología de Nvidia falle, solo que el panorama de demanda a su alrededor se debilite.
Escenario | Crecimiento de ingresos (2 años) | Múltiplo | Rango de precio | Invalidación |
|---|---|---|---|---|
Alcista | 60-85% | 30-35x P/E a futuro | 300-360 $ | El crecimiento del capex se estanca 2 o más trimestres |
Base | 35-50% | 22-26x P/E a futuro | 240-280 $ | El margen bruto cae por debajo del 70% |
Bajista | 10-20% | 15-18x P/E a futuro | 150-190 $ | Shock por concentración de clientes o giro en China |
Estos resultados dependen sobre todo de cuánto tiempo se mantenga el ritmo de crecimiento actual y de lo que el mercado siga pagando por él a medida que ese crecimiento se modere. El siguiente gráfico muestra los rangos resultantes uno junto a otro.
A 226 $, NVDA ya está por encima del extremo inferior del caso base, más cerca de la «normalización» que del territorio del caso bajista. El mercado no está descontando una desaceleración: apuesta por que el ritmo actual se mantenga en gran medida.
Operar el debate
No hace falta resolver esta discusión antes del próximo informe de resultados.
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Preguntas frecuentes
¿Por qué es tan alto el P/E de Nvidia?
No lo es, en relación con su propia historia. El P/E actual de NVDA de los últimos doce meses, cercano a 28, está muy por debajo de su media de cinco años, de unas 60x.
¿Qué podría hacer caer a NVDA?
Una desaceleración del capex en IA de los hiperescaladores, un cliente importante que se diversifique y se aleje del hardware de Nvidia, restricciones más estrictas a la exportación a China o un reajuste generalizado de lo que los inversores pagan por las acciones de crecimiento expuestas a la IA.
¿Está Nvidia sobrevalorada en comparación con AMD?
Por P/E de los últimos doce meses, no. AMD cotiza cerca de 211x frente a las aproximadamente 28x de Nvidia, aunque la menor base de AMD cambia la lectura de esa comparación.
¿Qué es el ratio PEG de Nvidia y por qué importa?
Ronda 0,35, muy por debajo del umbral de 1,0 que suele usarse como referencia aproximada de valor razonable, lo que sugiere que el precio puede estar justificado por el crecimiento esperado y no desvinculado de él.
¿Es Huawei una amenaza real para Nvidia ahora mismo?
No en rendimiento bruto, donde la ventaja de Nvidia sigue siendo de aproximadamente 13x en términos de cómputo. Sí es una amenaza, concretamente, para el mercado chino al que Nvidia puede acceder.
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