12 septembre 2026. La BCE a ouvert le bal. Jeudi, elle a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,50 %, sa deuxième hausse de l'année, en désignant directement le Moyen-Orient pour expliquer pourquoi l'inflation ne se laisse pas dompter. Deux jours plus tard, le Brent a touché 108 $ le baril, son plus haut niveau de clôture depuis mai, après que des frappes de missiles iraniens contre des navires de guerre américains ont fait entrer le conflit dans une nouvelle phase.
Trois autres banques centrales vont maintenant passer à leur tour en moins de 48 heures. La Fed décide le 16 septembre, la Banque d'Angleterre le 17, et la Banque du Japon conclut sa réunion le 18. Aucune des trois issues n'est tranchée, ce qui est inhabituel pour une semaine où l'enjeu est aussi élevé.
Points clés
- La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 pb à 2,50 % le 10 septembre, le taux des opérations principales de refinancement s'établissant à 2,65 %
- Le Brent a atteint 108 $ le baril le 10 septembre avant de repasser sous 105 $ sur des signaux diplomatiques
- La Fed, la BoJ et la BoE se prononcent dans un intervalle de 48 heures, du 16 au 18 septembre
- Les créations d'emplois américaines d'août, à 162 000, ont porté les probabilités de hausse de la Fed dans le haut de la fourchette des 50 % sur CME FedWatch
- Les régulateurs européens ont désigné le risque informatique (TIC) lié à l'IA dans la finance comme nouvelle priorité de supervision
La BCE bouge, et l'euro ne réagit presque pas
Le Conseil des gouverneurs a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base jeudi à Berlin, portant la facilité de dépôt à 2,50 %, le taux de refinancement à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %, avec effet au 16 septembre. Les 65 économistes interrogés par Reuters l'avaient anticipé.
La présidente Christine Lagarde a décrit le vote comme unanime et a indiqué que la politique monétaire continuerait d'être fixée réunion par réunion, sans engagement sur la suite.
« Nous avons été surpris par la résilience de notre économie, et nous avions anticipé dans nos projections précédentes que la croissance serait plus faible que ce que nous observons et ce que nous projetons. » - Christine Lagarde, présidente de la BCE, conférence de presse du 10 septembre
Le raisonnement est sans détour. L'inflation globale de la zone euro a atteint 3,3 % en août, tirée par un bond de 14,3 % des prix de l'énergie, et la BCE table désormais sur une inflation de 2,5 % en 2027, contre 2,3 % dans ses projections de juin. La croissance a également été relevée, à 0,9 % cette année. Une hausse de taux qui rehausse à la fois la prévision d'inflation et la prévision de croissance n'est pas ce que les marchés attendaient il y a six mois.
L'EUR/USD est passé sous 1,1600 à l'annonce, a rebondi avant la clôture de New York et s'est maintenu près de 1,1610 jusqu'à vendredi. Une hausse entièrement intégrée dans les prix qui déplace la paire d'à peine dix pips montre que le vrai mouvement reste à venir, du côté américain du calendrier.
Taux de la BCE | Nouveau niveau | Date d'effet |
|---|---|---|
Facilité de dépôt | 2,50 % | 16 sept. 2026 |
Opérations principales de refinancement | 2,65 % | 16 sept. 2026 |
Facilité de prêt marginal | 2,90 % | 16 sept. 2026 |
Prévision d'inflation 2027 | 2,5 % (contre 2,3 %) | Projection de juin révisée |
Le pétrole repasse au-dessus de 100 $, et cette fois il s'y maintient
Le Brent a franchi les 100 $ le baril le 9 septembre après que les États-Unis ont frappé des pétroliers iraniens et que les forces houthies ont touché des infrastructures énergétiques saoudiennes, puis il a grimpé à 108 $ le lendemain, son plus haut niveau de clôture depuis mai.
Vendredi, il était repassé sous 105 $ après l'annonce d'une rencontre à Oman entre les ministres du Conseil de coopération du Golfe et leur homologue iranien, afin de discuter de la protection du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz.
L'AIE a abaissé de 2,5 millions de barils par jour sa prévision de demande mondiale pour 2026, soit la plus forte baisse annuelle depuis la pandémie, tandis que l'OPEP a réduit pour le cinquième mois consécutif sa propre perspective de croissance de la demande. Goldman Sachs a relevé sa prévision pour le Brent à 85 $ pour décembre, en supposant que les perturbations se prolongent en 2027. L'essence américaine a atteint 4,22 $ le gallon, son plus haut niveau depuis juin.
Indicateur | Chiffre |
|---|---|
Pic du Brent, 10 sept. | 108 $/baril, plus haut depuis mai |
Brent, 11 sept. | Sous 105 $, en baisse d'environ 3 % sur la journée |
Révision de la demande 2026 par l'AIE | -2,5 millions de barils/jour |
Essence américaine | 4,22 $/gallon |
Prévision Goldman pour le Brent (déc. 2026) | 85 $/baril |
Trois banques centrales, 48 heures, une semaine sous haute tension
La Fed décide le 16 septembre, avec un taux effectif des fonds fédéraux proche de 3,63 % après des créations d'emplois d'août à 162 000, contre un consensus proche de 56 000. CME FedWatch donne des probabilités de hausse dans le haut de la fourchette des 50 %, soit presque une chance sur deux.
La Banque d'Angleterre suit le 17, la croissance mensuelle du PIB britannique de 0,3 % en juin donnant des signaux contrastés quant à un statu quo. La Banque du Japon boucle la séquence les 17 et 18 septembre, en se prononçant sur un taux directeur déjà à 0,75 %, son plus haut niveau depuis 1995.
L'indice dollar est resté cette semaine bloqué autour de 99, incapable de franchir 100 ou de descendre nettement sous 98,80. Ce comportement en range est celui d'un marché qui ignore réellement dans quel sens trois banques centrales vont basculer.
Banque centrale | Date de décision | Taux actuel | Lecture du marché |
|---|---|---|---|
Réserve fédérale | 16 sept. | ~3,63 % effectif | Probabilité de hausse dans le haut des 50 % |
Banque d'Angleterre | 17 sept. | 4,00 % | Signaux contrastés après un PIB de juin faible |
Banque du Japon | 17-18 sept. | 0,75 % | Plus haut depuis 1995 |
Les régulateurs se penchent sur le risque lié à l'IA dans la finance
Hors taux, les superviseurs européens ont pris une initiative commune notable. L'ABE, l'AEAPP et l'AEMF ont appelé à une gouvernance renforcée et à une supervision plus cohérente du risque informatique (TIC) lié aux modèles d'IA de pointe utilisés dans l'ensemble du secteur financier de l'UE, une première pour les trois autorités agissant ensemble sur l'IA en particulier plutôt que sur les risques liés aux données ou à la cybersécurité en général.
Pour les courtiers CFD et Forex qui composent déjà avec les règles d'intervention sur les produits de MiFID II, c'est un signal de la direction que prendra la prochaine discussion sur la conformité.
Conclusion
La BCE est passée la première et le marché a haussé les épaules, car une hausse entièrement intégrée dans les prix déplace rarement quoi que ce soit à elle seule. Le pétrole a fait les vrais dégâts cette semaine, en dépassant deux fois 100 $ et en obligeant tous les modèles d'inflation à ajouter une ligne pour l'énergie. Désormais, la Fed, la BoJ et la Banque d'Angleterre passent à tour de rôle à deux jours d'intervalle, et aucune des trois n'est une formalité.
FAQ
Pourquoi l'EUR/USD a-t-il à peine bougé après la hausse de la BCE ?
L'augmentation de 25 pb à 2,50 % était entièrement anticipée par les 65 économistes interrogés par Reuters, de sorte que l'annonce elle-même n'apportait guère d'information nouvelle.
Pourquoi le pétrole pèse-t-il sur les décisions de taux de cette semaine ?
Un Brent au-dessus de 100 $ pousse directement à la hausse les anticipations d'inflation, ce qui explique en partie pourquoi les probabilités de hausse de la Fed ont progressé après le pic des prix.
Que se passe-t-il si la Fed relève ses taux et que la BoJ les laisse inchangés ?
Le différentiel de taux entre le dollar et le yen s'élargit encore, un scénario pertinent pour les opérations de carry trade et le positionnement sur l'USD/JPY.
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