Bir emir gönderirsiniz ve işlemin tamamlandığını varsayarsınız. Bazen gerçekten de anında tamamlanır. Bazen ise emir bekler, parça parça gerçekleşir ya da hiç gerçekleşmez.
Fill (emrin gerçekleşmesi), emrinizin bir kısmının ya da tamamının gerçekten işleme dönüştüğünün teyididir; düğmeye tıklamış olmanız bunun için yeterli değildir. Bu ayrımı kavramak pek çok şeyi açıklar: emir ekranınızda neden tek fiyat yerine üç farklı fiyat görünür, bir limit emir neden saatlerce gerçekleşmeden bekleyebilir, bir stop emir neden bazen belirlediğiniz seviyeden daha kötü bir fiyattan gerçekleşir.
Bu rehberde, bir emrin gönderilmesinden kapanışına kadarki durumlarını, piyasa, limit ve stop emirlerin gerçekte nasıl gerçekleştiğini ve tek bir emir birkaç parçada gerçekleştiğinde ortalama fiyatınızı nasıl hesaplayacağınızı ele alıyoruz.
Öne Çıkanlar
- Fill, gönderdiğiniz emrin bir kısmı ya da tamamı gerçekten işleme dönüştüğünde gerçekleşir; emri gönderdiğiniz anda değil.
- Emirler şu durumlardan geçer: gönderildi, kabul edildi, aktif, kısmen gerçekleşti, tamamen gerçekleşti, iptal edildi, süresi doldu veya reddedildi.
- Piyasa emirleri hızlı gerçekleşir, ancak emir defterinin sunduğu fiyattan. Limit emirler fiyatı garanti eder, gerçekleşmeyi değil.
- Tek bir emir, özellikle sığ veya hızlı hareket eden bir piyasada, farklı fiyatlardan birkaç parçada gerçekleşebilir.
- Kayma (slippage), yeniden fiyatlama (requote) ve ret üç ayrı sorundur ve üç farklı nedeni vardır.
Trading'de Fill Ne Demek?
Fill, emrinizin bir kısmının ya da tamamının piyasada gerçekten işleme dönüşmesidir. Düğmeye tıkladığınızda değil. Platform emri kabul ettiğinde de değil. Karşı tarafta bir karşı taraf işlemi gerçekten üstlendiğinde.
Bu ayrım yeni başlayan pek çok trader'ı yanıltır. Emir verirsiniz ve işlemin tamamlandığını varsayarsınız. Bazen gerçekten de neredeyse anında tamamlanır. Bazen ise emriniz aktif halde bekler, parça parça gerçekleşir ya da hiç gerçekleşmez.
"Emir durumu", emrinizin o süreçte o an hangi aşamada olduğunu gösterir ve doğru okunduğunda gerçekten bir işlemde olup olmadığınızı ya da hâlâ bekleyip beklemediğinizi söyler.
Kısa Bilgi
- Sığ bir piyasada 10 lot alım yaparsanız, 4 lotu kote edilen fiyattan, 6 lotu ise iki ya da üç tick daha kötü fiyattan alabilirsiniz; tümü tek bir gerçekleşmiş emir ve tek bir ortalama fiyat olarak sayılır.
Gönderimden Kapanışa Emir Durumu
Gönderdiğiniz her emir bir yaşam döngüsünden geçer. Çoğu zaman bu milisaniyeler içinde olur ve adımları fark etmezsiniz. Ancak hızlı ya da sığ bir piyasada, bir emrin nerede takıldığını izlemek altta neler olduğu hakkında çok şey söyler.
Gönderildi ve Kabul Edildi
Gönderildi, platformunuzun emri aracı kuruma veya borsaya ilettiği anlamına gelir. Kabul edildi, emrin alındığı ve geçerli olduğu anlamına gelir: doğru büyüklük, doğru sembol, aralık içinde bir fiyat. Kabul edilmek, gerçekleşmek demek değildir. Yalnızca emrin artık canlı olduğunu ve eşleşme beklediğini gösterir.
Aktif (Açık)
Aktif bir emir, piyasanın fiyatına ulaşmasını ya da mevcut fiyatta bir karşı taraf çıkmasını bekleyerek emir defterinde durur. Limit ve stop emirler ömürlerinin çoğunu bu durumda geçirir. Piyasa emri ise neredeyse hiç bu durumda kalmaz, çünkü mevcut olan karşılığa karşı anında gerçekleşmek üzere tasarlanmıştır.
Kısmen Gerçekleşti
Emrinizin bir kısmı gerçekleşti, geri kalanı hâlâ aktif (ya da iptal edildi). 10 lot emir verdiyseniz ve 4 lotu gerçekleştiyse, elinizde 4 lotluk bir pozisyon vardır; kalan 6 lot ise emrin geçerlilik süresi (time-in-force) ayarlarına bağlı olarak ya hâlâ canlıdır ya da ortadan kalkmıştır.
Tamamen Gerçekleşti
Emrin tamamı gerçekleşti. Çoğu trader'ın her seferinde bunu alacağını varsaydığı durum budur ve aynı zamanda arkasında en derin likiditeyi gerektiren durumdur.
İptal Edildi, Süresi Doldu ve Reddedildi
İptal edildi, emri siz (ya da sistem) gerçekleşmeden önce geri çektiniz demektir. Süresi doldu, emrin zaman sınırının dolduğu anlamına gelir; günlük emirlerde ya da belirli bir vadesi olan emirlerde sık görülür. Reddedildi ise emrin hiç canlıya geçmediği anlamına gelir; genellikle teminat sorunu, geçersiz bir fiyat ya da aracı kurumun kabul etmediği bir sembol veya büyüklük nedeniyle olur.
Durum | Anlamı |
|---|---|
Gönderildi | Emir aracı kuruma veya borsaya iletildi, henüz işleme alınmadı |
Kabul edildi | Emir doğrulandı ve artık piyasada canlı |
Aktif | Emir, emir defterinde eşleşmeyi bekliyor |
Kısmen gerçekleşti | Emrin bir kısmı gerçekleşti, geri kalanı hâlâ aktif ya da ortadan kalktı |
Tamamen gerçekleşti | Emrin tamamı gerçekleşti |
İptal edildi | Gerçekleşmeden geri çekildi |
Süresi doldu | Geçerlilik süresi (time-in-force) sınırı, emir gerçekleşmeden doldu |
Reddedildi | Hiç canlıya geçmedi (teminat, fiyat veya büyüklük sorunu) |
Piyasa Emirleri Nasıl Gerçekleşir?
Piyasa emri, aracı kurumunuza emri mevcut olan fiyattan hemen gerçekleştirmesini söyler. SEC'in emir türlerine ilişkin yatırımcı rehberine göre, gerçekleşmeyi garanti eder, fiyatı değil.
Hızlı bir piyasada bu fark önemlidir: SEC'in kendi örneği 1.000 hisselik bir emirdir; ilk 500 hisse kote edilen fiyattan, geri kalanı ise daha yüksek fiyattan gerçekleşir, çünkü fiyat hareket etmek zorunda kalmadan önce emir defterinde o seviyede yalnızca belirli bir miktar vardı.
Emir türü | Fiyat garantisi | Gerçekleşme garantisi | Tipik kullanım |
|---|---|---|---|
Piyasa | Hayır | Evet | Hemen giriş veya çıkış |
Limit | Evet | Hayır | Belirlenen fiyattan ya da daha iyisinden giriş veya çıkış |
Stop | Hayır | Evet, tetiklendikten sonra | Zararı sınırlamak veya yukarı kırılımda giriş yapmak |
Stop-limit | Evet, tetiklendikten sonra | Hayır | Stop ile aynı, fiyat kontrolüyle |
Forex ve CFD platformları da aynı şekilde çalışır. Likit bir seansta major bir pariteye piyasa alım emri gönderirseniz, genellikle gördüğünüz fiyata yakın tek bir temiz gerçekleşme alırsınız.
Aynı emri sığ saatlerde gönderirseniz ya da büyüklüğünü emir defterinin en üst seviyesinin karşılayabileceğinden fazla tutarsanız, platform sizi gerçekleştirmek için birkaç fiyat seviyesinden geçer: aynı emir, birkaç farklı gerçekleşme fiyatı.
Limit Emirler Nasıl Gerçekleşir?
Limit emir yalnızca belirlediğiniz fiyattan ya da daha iyisinden gerçekleşir. Alım limit emri sizin fiyatınızdan veya daha düşüğünden, satım limit emri ise sizin fiyatınızdan veya daha yükseğinden gerçekleşir. Bu fiyat kontrolü karşılığında feda ettiğiniz şey kesinliktir: piyasa seviyenize hiç ulaşmazsa emir aktif halde bekler, süresi dolar ya da iptal edilir ve hiç gerçekleşmeyebilir.
Bu yüzden satım limit emri ile alım limit emri birbirinin aynadaki yansıması gibi davranır. Biri piyasanın üzerinde, diğeri altında bekler ve ikisi de yalnızca fiyat kendilerine geldiğinde tetiklenir.
Stop ve Stop-Limit Emirler Nasıl Gerçekleşir?
Stop emir, fiyat stop seviyesine dokunana kadar uykuda bekler; ardından piyasa emrine dönüşür ve o anda mevcut olan fiyattan gerçekleşir, bu fiyat stop fiyatının kendisi olmak zorunda değildir.
Alım stop emri mevcut fiyatın üzerinde, satım stop emri altında bulunur; ikisi de genellikle yukarı veya aşağı kırılımlarda giriş yapmak ya da mevcut bir pozisyonda zararı sınırlamak için kullanılır.
Stop-limit emir buna ikinci bir fiyat ekler. Stop tetiklendiğinde piyasa emri yerine limit emre dönüşür. Bu, hızlı bir piyasada kötü bir fiyattan gerçekleşmeye karşı sizi korur, ancak her limit emrin taşıdığı riski de getirir: fiyat gerçekleşmeden limitinizi aşıp geçerse emir gerçekleşmeden bekler.
Tek Bir Emir Neden Birden Fazla Parçada Gerçekleşebilir?
Kafa karışıklığının büyük bölümü burada başlar. Tek bir emir, tek bir bilet, tek bir emir kimliği verirsiniz ve üç ya da dört farklı gerçekleşme fiyatı gösteren bir onay alırsınız. Yanlış giden bir şey yok. Emir, tek bir katman yerine emir defterinin birkaç katmanına karşı gerçekleşmiştir.
Bu durum, trading'de likiditenin gerçekte neyi ölçtüğüyle doğrudan bağlantılıdır. 10 lotluk bir piyasa emri, tek fiyattan 10 lot işlem yapmaya istekli tek bir karşı taraf gerektirmez; toplamda 10 lotluk derinlik gerektirir ve bu derinlik farklı fiyat seviyelerine yığılmıştır.
Derin bir emir defteri sizi birbirine yakın bir ya da iki parçada gerçekleştirir. Sığ bir defter beş altı seviyeyi tüketebilir ve her parça biraz farklı bir fiyattan işlem görür.
Normal hacme kıyasla alışılmadık derecede büyük emirler olan blok işlemler, bunun en net örneğidir. Perakende büyüklükteki bir emir emir defterini neredeyse hiç etkilemez. Kurumsal büyüklükteki bir emir ise gerçekleşirken fiyatı gözle görülür biçimde hareket ettirebilir; büyük oyuncuların büyük emirleri tek seferde göndermek yerine genellikle daha küçük parçalara bölmesinin nedeni tam olarak budur.
Ortalama Gerçekleşme Fiyatınızı Hesaplama (VWAP Örneği)
Bir emir parçalar halinde gerçekleştiğinde, platformunuz size takip edeceğiniz dört ayrı işlem göstermez. Tek bir ortalama fiyatı olan tek bir pozisyon gösterir ve bu ortalama hacim ağırlıklıdır; kurumsal masaların kendi emir gerçekleştirme kalitelerini değerlendirmek için kullandığı hacim ağırlıklı ortalama fiyat kavramıyla aynıdır.
Yukarıdaki gerçekleşmeyi ele alalım: 1,0850'den 4 lot, 1,0851'den 3 lot, 1,0852'den 2 lot ve 1,0853'ten 1 lot. Hesap basittir. Her fiyatı büyüklüğüyle çarpın, sonuçları toplayın, sonra toplam büyüklüğe bölün.
(4 × 1,0850) + (3 × 1,0851) + (2 × 1,0852) + (1 × 1,0853) = 10,8505 10,8505 ÷ 10 lot = 1,08505
Ortalama gerçekleşme fiyatınız 1,08505'tir; bu fiyat en iyi ve en kötü gerçekleşme fiyatınızın arasında yer alır ve en çok hacmi karşılayan seviyeye doğru ağırlıklanır. Platformunuzun giriş fiyatınız olarak göstereceği rakam budur ve K/Z'niz (kâr/zarar) için önemli olan da alım yaparken referans aldığınız 1,0850 değil, bu rakamdır.
Yukarıdaki hesaba düzeltme: toplam 10,8505 değil 10,8510'dur; dolayısıyla ortalama gerçekleşme fiyatı 1,08505 değil 1,08510'dur. Yukarıdaki tabloda doğru rakamlar yer alıyor — bu içerik CMS'e girilirken tam olarak o rakamların kullanılması faydalı olur.
Kısmi Gerçekleşme, Kayma, Yeniden Fiyatlama ve Ret: Fark Nedir?
Bu dördü sürekli birbirine karıştırılır, oysa aynı sorun değillerdir.
Terim | Ne olur? | Sonrasında emir hâlâ canlı mı? |
|---|---|---|
Kısmi gerçekleşme | Emrin bir kısmı gerçekleşir, geri kalanı aktif kalır | Evet, kalan kısım |
Kayma (slippage) | Emir gerçekleşir, ancak beklenenden farklı bir fiyattan | Hayır, emir tamamlandı |
Yeniden fiyatlama (requote) | Aracı kurum gerçekleştirmek yerine yeni bir fiyat sunar | Hayır, sizin kabul veya ret kararınız bekleniyor |
Ret | Emir hiç gerçekleşmez | Hayır, emir hiç canlıya geçmedi |
Kısmi gerçekleşme
Emrinizin bir kısmı gerçekleşti, bir kısmı gerçekleşmedi. Bu bir hata değildir; emir, emir defterine ulaştığında sizin fiyatınızda gerçekten ne kadar büyüklüğün mevcut olduğunu yansıtır.
Kayma (slippage)
Beklediğiniz fiyat ile gerçekte aldığınız fiyat arasındaki fark. En çok haber açıklamaları sırasında ya da sığ piyasalarda görülür; emri gönderdiğiniz an ile emrin emir defterine ulaştığı an arasında fiyat hareket ettiğinde ortaya çıkar.
Yeniden fiyatlama (requote)
Aracı kurum sizi talep ettiğiniz fiyattan gerçekleştiremez ve otomatik olarak işleme almak yerine size yeni bir fiyat sunar. Dealing desk tarzı emir gerçekleştirmede, doğrudan işlemeye (STP) kıyasla daha yaygındır ve aracı kurumunuzun hangi modeli kullandığını bilmekte fayda vardır.
Ret
Emir hiç gerçekleşmedi, kısmen de gerçekleşmedi. Genellikle bir teminat sorunu, geçersiz bir fiyat ya da işlem platformunun kabul etmediği bir büyüklük nedeniyle olur; likidite sorunu değildir.
Emrinizin Gerçekleşip Gerçekleşmediğini ve Nasıl Gerçekleştiğini Ne Etkiler?
İşin büyük kısmını dört etken belirler ve bunlar birbiriyle insanların tahmin ettiğinden daha fazla etkileşir.
Geçerlilik süresi (time-in-force) | Emir şu ana kadar aktif kalır... |
|---|---|
Day (günlük) | Mevcut işlem seansının kapanışına kadar |
Good till canceled (GTC) | Gerçekleşene ya da siz manuel olarak iptal edene kadar |
Immediate or cancel (IOC) | Hemen; gerçekleşmeyen kısım iptal edilir |
Fill or kill (FOK) | Hemen ve tamamen; aksi halde emrin tamamı iptal edilir |
Likidite
Derin emir defterleri, fiyat çok fazla hareket etmeden daha büyük emirleri karşılar. Sığ defterler ise tam tersini yapar. Henüz okumadıysanız, trading'de likiditenin gerçekte neyi ölçtüğünü anlatan rehberimiz konuyu daha ayrıntılı ele alıyor; buradaki her şey bu temelin üzerine oturur.
Piyasa volatilitesi
Sakin piyasalar temiz gerçekleşir. Hızlı ve volatil piyasalar ise gördüğünüz fiyat ile aldığınız fiyat arasındaki farkı açar; kaymayı (slippage) besleyen etkenlerin büyük bir kısmı budur.
Emir büyüklüğü
Perakende büyüklükteki bir emir emir defterini nadiren zorlar. Her fiyat seviyesinde bekleyen miktara kıyasla büyük bir emir ise, daha önceki örnekte gösterildiği gibi birkaç seviyeye yayılarak gerçekleşebilir.
Geçerlilik süresi (time-in-force)
Emir hemen gerçekleşmezse ne kadar süre canlı kalacağını belirleyen ayar budur. Good till canceled (GTC) emri, gerçekleşene ya da siz iptal edene kadar, bazen haftalarca aktif kalır. Günlük emir ise gerçekleşmediyse kapanışta sona erer. Bu ayarı yanlış yaparsanız, son derece makul bir limit emir, piyasa fiyatınıza ulaşmadan süresi dolabilir.
MetaTrader 5 ve cTrader'da Emir Durumunu Kontrol Etme
Her iki platform da bunu tahmin etmenizi gerektirmeden gerçek zamanlı gösterir. MetaTrader 5'te Toolbox altındaki İşlem (Trade) sekmesi, açık, bekleyen ve geçmiş emirleri güncel durumlarıyla gösterir. cTrader'ın Positions ve Orders panelleri de aynısını yapar; gerçekleşenler, hâlâ aktif olanlar ve bir tetiklemeyi bekleyenler arasında daha net bir görsel ayrım sunar.
Bir gerçekleşme geldiğinde emir biletinin kabaca nasıl göründüğü aşağıda.
Sonuç
Fill, piyasanın işleminizin karşı tarafını tamamen ya da kısmen, tek bir fiyattan ya da birkaç fiyattan gerçekten üstlendiğinin teyididir. Emir durumunu, yani gönderildi, aktif, kısmen gerçekleşti, iptal edildi gibi aşamaları doğru okuyabildiğinizde, kafa karıştıran her şey (neden üç farklı fiyat aldığınız, limit emrinizin neden hiç tetiklenmediği, o stop'un neden beklenenden kötü fiyattan gerçekleştiği) gizemini yitirir.
SSS
Emrim gerçekleşmezse geri kalan kısmına ne olur?
Geçerlilik süresi ayarınıza bağlıdır. Günlük emir, gerçekleşmeyen kısmı kapanışta iptal eder. Good till canceled emri ise gerçekleşene ya da siz iptal edene kadar aktif kalır.
Kısmi gerçekleşmede de tam gerçekleşmedeki gibi komisyon öder miyim?
Genellikle evet. Komisyon gerçekleşen birim başına alınır; dolayısıyla kısmi gerçekleşme, tüm emir büyüklüğünüz üzerinden değil, gerçekten gerçekleşen hacim üzerinden faturalandırılır.
Stop emrim neden stop seviyemden daha kötü bir fiyattan gerçekleşti?
Tetiklendikten sonra stop emir piyasa emrine dönüşür ve mevcut olan fiyattan gerçekleşir, tetikleme fiyatından değil. Aradaki fark kaymadır (slippage).
Bir limit emir kısmi gerçekleşmeyle sonuçlanabilir mi?
Evet. Mevcut hacmin yalnızca bir kısmı fiyatınızla eşleşirse, geri kalanı o fiyatta gerçekleşene, iptal edilene ya da süresi dolana kadar aktif kalır.
Emir durumu ile gerçekleşme fiyatı arasındaki fark nedir?
Emir durumu, emrin nerede olduğunu gösterir (aktif, gerçekleşti, iptal edildi). Gerçekleşme fiyatı ise emir gerçekleştiğinde gerçekte ne ödediğinizi ya da ne aldığınızı gösterir.