ตัวเลขจ้างงานอ่อนแอ คำเตือน “แบบ Lehman แต่แย่กว่า” จาก CEO ของ BitGo และ IMF ผ่อนผันกรณีละเมิดเงื่อนไขเรื่อง Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์

3 ตุลาคม 2026 — รายงานการจ้างงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเปรียบเหมือนน้ำเย็นที่สาดใส่ผู้ที่เดิมพันว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ จะแข็งแกร่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงานเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน เทียบกับที่คาดการณ์ไว้เกิน 84,000 ตำแหน่ง และผลกระทบก็ส่งผ่านไปถึงทุกอย่างตั้งแต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ไปจนถึง Bitcoin ภายในไม่กี่ชั่วโมง

นั่นไม่ใช่ประเด็นเดียวที่ควรจับตาในสัปดาห์นี้ SEC เสนอกรอบการดูแลทรัพย์สินใหม่สำหรับที่ปรึกษาการลงทุนที่ถือคริปโตเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม CEO ของ BitGo เปรียบเทียบร่างกฎหมายคริปโตที่ติดขัดอยู่กับสภาพแวดล้อมก่อนการล้มของ Lehman Brothers และ IMF ผ่อนผันกรณีละเมิดเงื่อนไขที่เกี่ยวกับ Bitcoin เพื่อให้โครงการเงินกู้ของเอลซัลวาดอร์ และกลยุทธ์ Bitcoin ของประเทศ ดำเนินต่อไปได้ทั้งสองทาง

ประเด็นสำคัญ

• ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ราว 84,000-90,000 ตำแหน่งอย่างมาก ขณะที่อัตราการว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.2%
• ตัวเลขการจ้างงานเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมถูกปรับลดรวมกัน 60,000 ตำแหน่ง
• ตลาดเร่งคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคม ซึ่งย้อนกลับการปรับคาดการณ์ในเชิงเข้มงวด (hawkish) ของเดือนกันยายนไปบางส่วน
• เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม SEC เสนอมาตรฐานการดูแลทรัพย์สินโดยเฉพาะสำหรับที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนและกองทุนที่ถือคริปโต ซึ่งขณะนี้เปิดรับความเห็นจากสาธารณะ
• Mike Belshe CEO ของ BitGo เปรียบเทียบการที่ Clarity Act ไม่ผ่านการลงมติในวุฒิสภา (50-49 ขาดอีก 10 เสียง) กับความเสี่ยงแบบ Lehman สำหรับตลาดคริปโตของสหรัฐฯ
• IMF ผ่อนผันกรณีเอลซัลวาดอร์สะสม Bitcoin เกินเงื่อนไข และอนุมัติเงิน 139 ล้านดอลลาร์ โดยกลยุทธ์ Bitcoin ของประเทศยังคงเดิม

รายงานการจ้างงานที่เปลี่ยนการคำนวณของเฟด

ตัวเลขหลักก็แย่พออยู่แล้ว การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง ในเดือนกันยายน ต่ำกว่าฉันทามติของ Dow Jones ที่ราว 84,000 ถึง 90,000 ตำแหน่งอย่างมาก ตามข้อมูลของสำนักสถิติแรงงาน (BLS)

อัตราการว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.2% และการปรับปรุงตัวเลขทำให้การเพิ่มขึ้น 21,000 ตำแหน่งที่อ่อนอยู่แล้วของเดือนกรกฎาคมกลายเป็นการลดลง 10,000 ตำแหน่ง ขณะที่ตัวเลข 162,000 ของเดือนสิงหาคมถูกปรับลดเหลือ 133,000

การเติบโตของค่าจ้างก็ให้ภาพคล้ายกัน ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 5 เซนต์ หรือ 0.1% เป็น 37.81 ดอลลาร์ ทำให้ค่าจ้างเติบโตต่อปีอยู่ที่ 3.0% Thomas Simons นักเศรษฐศาสตร์สรุปมุมมองของตลาดไว้อย่างตรงไปตรงมาว่า “สำหรับเฟด ตัวเลขนี้ควรเป็นการตอกฝาโลงให้กับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม” 

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ เคลื่อนไหวทั้งสองทิศทางตลอดการซื้อขาย โดยเริ่มต้นปรับตัวลดลงก่อนจะย้อนกลับบางส่วน สะท้อนความเห็นที่แตกต่างกันอย่างแท้จริงว่าการจ้างงานที่อ่อนแอบ่งชี้ถึงเศรษฐกิจที่ชะลอตัว หรือเป็นเพียงข้อมูลที่ผันผวนและมีการปรับปรุงบ่อย

ข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอเป็นข้อมูลประเภทที่ทำให้คู่สกุลเงิน USD เคลื่อนไหวรวดเร็ว คู่มือผลกระทบของอัตราดอกเบี้ย ของเราอธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงของโอกาสในการปรับอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อตลาด Forex อย่างไร

ข้อเท็จจริงโดยสังเขป

• Bitcoin ที่เอลซัลวาดอร์ถือครองอยู่ในงบดุลของรัฐ และอยู่ภายใต้เงื่อนไขของโครงการ IMF ซึ่งเป็นกรณีที่หาได้ยากที่รัฐบาลปฏิบัติต่อสินทรัพย์คริปโตเหมือนสกุลเงินสำรอง

SEC เดินหน้าเรื่องการดูแลทรัพย์สินคริปโต

ขณะที่รายงานการจ้างงานครองพาดหัวข่าว SEC ก็เงียบๆ ปิดงานในสิ่งที่ ประธาน Paul Atkins และกรรมการ Mark Uyeda เรียกว่าเป็นหนึ่งในวาระสำคัญสุดท้ายของหน่วยงานด้านสินทรัพย์ดิจิทัล 

เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม คณะกรรมการเสนอกฎใหม่เพื่อสร้างกรอบการดูแลทรัพย์สินที่ออกแบบเฉพาะสำหรับที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนและกองทุนที่มีการกำกับดูแลซึ่งถือคริปโต รวมถึงข้อกำหนดสำหรับการดูแลทรัพย์สินด้วยตนเอง (self-custody) บางรูปแบบ

ข้อเสนอนี้ยังไม่ใช่ฉบับสุดท้าย ขณะนี้เข้าสู่ช่วงรับฟังความเห็นจากสาธารณะหลังการเผยแพร่ใน Federal Register ซึ่งเป็นขั้นตอนมาตรฐานก่อนที่กฎของ SEC จะมีผลบังคับใช้ กรรมการยกย่องผลงานของ Hester Peirce กรรมการที่กำลังจะพ้นตำแหน่ง ในการวางกรอบสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้งานได้จริงตลอดช่วงที่ดำรงตำแหน่ง

CEO ของ BitGo: “ทั้งตลาดจะร่วงลง”

ความเห็นที่แหลมคมที่สุดของสัปดาห์มาจาก Mike Belshe CEO ของ BitGo ซึ่งกล่าวในงาน Korea Blockchain Week เป้าหมายของเขาคือ Clarity Act ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่ไม่ผ่านการพิจารณาในวุฒิสภาเมื่อวันที่ 15 กันยายนด้วยคะแนน 50-49 ขาดอีก 10 เสียงจาก 60 เสียงที่ต้องการ

ข้อโต้แย้งของ Belshe มุ่งไปที่ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว กล่าวคือเมื่อบริษัทเดียวรวมหน้าที่ของกระดานซื้อขาย โบรกเกอร์ และผู้ดูแลทรัพย์สินไว้ด้วยกัน ความล้มเหลวเพียงครั้งเดียวอาจลุกลามไปทั้งตลาด แทนที่จะจำกัดอยู่ในวงแคบ

เขาระมัดระวังที่จะวางกรอบนี้เป็นคำเตือนเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่การทำนายว่าจะล่มสลายในเร็วๆ นี้ โดยกล่าวว่า “หากไม่แก้ไขเรื่องความชัดเจน เพราะความเห็นต่างทางการเมืองที่เล็กน้อยและไร้สาระ ฝ่ายนิติบัญญัติก็ได้ตัดสินใจทำให้ตลาดทุนของอเมริกาตกอยู่ในความเสี่ยง”

IMF ผ่อนผันกรณีละเมิดเงื่อนไขเรื่อง Bitcoin และเอลซัลวาดอร์เดินหน้าได้ทั้งสองทาง

เอลซัลวาดอร์หาวิธีที่หาได้ยากในการละเมิดเงื่อนไขโครงการ IMF แต่ยังได้รับเงินอยู่ดี เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม คณะกรรมการบริหารของ IMF ทบทวนครั้งที่สองและสามของโครงการ Extended Fund Facility มูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ของประเทศเสร็จสิ้น และอนุมัติการเบิกจ่ายทันที 139 ล้านดอลลาร์ แม้คณะกรรมการจะยอมรับว่าเอลซัลวาดอร์พลาดเกณฑ์ชี้วัดผลการดำเนินงานหลายข้อ รวมถึงข้อที่จำกัดการสะสม Bitcoin เพิ่มเติมก็ตาม

การผ่อนผันขึ้นอยู่กับคำอธิบายเฉพาะข้อหนึ่ง เจ้าหน้าที่ IMF ระบุว่าเอกสารจากเอลซัลวาดอร์แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ที่เพิ่มเข้ามาหลังการทบทวนครั้งแรกมาจากเงินบริจาคของภาคเอกชน ไม่ใช่ทรัพยากรของรัฐ

กองทุนระบุว่าผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจดีกว่าที่คาดไว้ ความปลอดภัยดีขึ้น และความเชื่อมั่นของนักลงทุนแข็งแกร่งขึ้น พร้อมทั้งระบุถึงความคืบหน้าของกฎการป้องกันการฟอกเงิน และการโอนสิทธิควบคุมส่วนใหญ่ของกระเป๋าเงิน Chivo ของรัฐไปให้ผู้ดำเนินการภาคเอกชน 

ขีดจำกัดดังกล่าวไม่ได้หายไป จุดยืนของ IMF คือคาดว่าจะไม่มีการสะสมเพิ่มเติมนอกเหนือจากที่มีเอกสารยืนยันว่าเป็นเงินบริจาคแล้ว หมายความว่าเอลซัลวาดอร์ยังคงได้รับเงินทุนและยังถือ Bitcoin ไว้เท่าเดิมในตอนนี้ แต่การทบทวนครั้งถัดไปจะเป็นจุดที่คำอธิบาย “เฉพาะเงินบริจาคเท่านั้น” ถูกทดสอบอีกครั้ง

บทสรุป

สี่เรื่องที่แยกจากกัน แต่มีธีมร่วมกัน คือกติกาของเกม ทั้งในตลาดแรงงาน การดูแลทรัพย์สินคริปโต และโครงสร้างตลาด กำลังถูกเขียนใหม่แบบเรียลไทม์ และเงินทุนตอบสนองเร็วกว่าที่กฎเกณฑ์จะตามทัน ตัวเลขจ้างงานที่อ่อนแอเปลี่ยนการคำนวณระยะใกล้ของเฟดภายในไม่กี่ชั่วโมง 

ร่างกฎหมายที่ติดขัดในวุฒิสภาถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงเชิงระบบโดยหนึ่งในชื่อใหญ่ของวงการดูแลทรัพย์สิน และ Bitcoin ETF ก็เพิ่งมีเดือนที่ดีเป็นอันดับสองของปี โดยไม่ขึ้นกับเรื่องเหล่านี้

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯ เดือนกันยายนจึงต่ำกว่าคาดมาก?

การจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดไว้ราว 84,000-90,000 ตำแหน่ง และตัวเลขเดือนกรกฎาคมกับสิงหาคมก็ถูกปรับลดรวมกัน 60,000 ตำแหน่งด้วย

รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอหมายความว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยหรือไม่?

ไม่จำเป็นเสมอไป ตลาดให้น้ำหนักกับโอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคมมากขึ้น ไม่ใช่การลดดอกเบี้ย

SEC เสนออะไรเกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สินคริปโต?

กรอบการดูแลทรัพย์สินที่ออกแบบเฉพาะสำหรับที่ปรึกษาและกองทุนที่ถือคริปโต ซึ่งเสนอเมื่อวันที่ 1 ตุลาคมและขณะนี้เปิดรับความเห็น

ทำไม CEO ของ BitGo จึงเปรียบเทียบคริปโตกับ Lehman Brothers?

เขาโต้แย้งว่าการรวมกระดานซื้อขาย โบรกเกอร์ และการดูแลทรัพย์สินไว้ในบริษัทเดียวสร้างจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียวที่อาจกระทบทั้งตลาด

ทำไม IMF จึงผ่อนผันกรณีละเมิดเงื่อนไขเรื่อง Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์?

IMF ยอมรับว่า Bitcoin ส่วนที่เพิ่มมาจากเงินบริจาคของภาคเอกชน ไม่ใช่เงินของรัฐ จึงอนุมัติเงิน 139 ล้านดอลลาร์ โดยขีดจำกัดยังคงมีผลอยู่

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การเทรดในตลาดการเงินมีความเสี่ยงสูง ควรศึกษาข้อมูลด้วยตนเองก่อนตัดสินใจเทรดทุกครั้ง