ราคาน้ำมันในสกุลเงินเยนพุ่ง 44% ในหนึ่งปี: เหตุใดบิลนำเข้าสูงเป็นประวัติการณ์ของญี่ปุ่นจึงบีบให้ BoJ ต้องขยับ

ณ วันที่ 25 สิงหาคม 2026 น้ำมันเบรนต์ซื้อขายที่ $91.27 ขณะที่ USD/JPY อยู่ที่ 159.32 ซึ่งทำให้น้ำมันดิบอยู่ที่ประมาณ ¥14,541 ต่อบาร์เรล หรือราว ¥91,500 ต่อกิโลลิตร ราคาเบรนต์เองเพิ่มขึ้น 32.7% ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาเมื่อวัดเป็นดอลลาร์ แต่หากแปลงน้ำมันบาร์เรลเดียวกันเป็นเงินเยน การเพิ่มขึ้นจะใกล้เคียง 44% 

การอ่อนค่าของเงินเยนได้เพิ่มต้นทุนให้น้ำมันทุกบาร์เรลที่ญี่ปุ่นซื้อราว 11 จุดเปอร์เซ็นต์ ก่อนนับค่าระวางเรือ ค่าประกันภัย หรือค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่ปรากฏบนใบแจ้งหนี้นำเข้าจริง 

ส่วนต่างระหว่างการเคลื่อนไหวในสกุลดอลลาร์กับสกุลเงินเยนคือหัวใจของเรื่องนี้ และเป็นสิ่งที่กราฟราคาน้ำมันทั่วไปไม่ได้แสดงให้เห็น

ประเด็นสำคัญ

• น้ำมันในสกุลเงินเยนเพิ่มขึ้นประมาณ 44% ในรอบปีที่ผ่านมา เทียบกับ 32.7% ในสกุลดอลลาร์ โดยการอ่อนค่าของเงินเยนเป็นตัวเพิ่มส่วนต่างราว 11 จุด
• ข้อมูลการค้าเดือนกรกฎาคมของญี่ปุ่น (เผยแพร่วันที่ 19-20 สิงหาคม) แสดงมูลค่าการส่งออกและนำเข้าสูงเป็นประวัติการณ์ โดยขาดดุล ¥634.5 พันล้าน เป็นการขาดดุลรายเดือนติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม
• ราคาน้ำมันดิบที่ส่งมอบจริงในเดือนกรกฎาคมเฉลี่ย ¥116,382/กิโลลิตร สูงกว่าราคาสปอตที่แปลงแล้วที่ ¥91,500 อยู่ 27% สะท้อนค่าระวางเรือ ค่าประกันภัย ช่วงเวลาของการกำหนดราคา และความแตกต่างของเกรดน้ำมัน
• BoJ คงอัตราดอกเบี้ยที่ 1.00% ในเดือนกรกฎาคม (เสียงโหวต 8-1) พร้อมเตือนถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โดย ณ วันที่ 24 สิงหาคม ตลาดให้น้ำหนักประมาณ 80% ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน
• USD/JPY อยู่ที่ 159.32 ระหว่างแนวรับที่ 158.00-158.50 กับแนวต้านในช่วงปลาย 159 โดยเฟดและ BoJ จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยห่างกันไม่เกิน 48 ชั่วโมงในช่วงกลางเดือนกันยายน

น้ำมันดิบหนึ่งบาร์เรลมีราคากี่เยนในวันนี้

ที่ราคา $91.27 ต่อบาร์เรลและ USD/JPY ที่ 159.32 การแปลงค่าเป็นเพียงการคูณธรรมดา แต่ควรแสดงวิธีคำนวณไว้เพื่อให้ตัวเลขตรวจสอบซ้ำได้ ไม่ใช่เพียงยกตัวเลขมาอ้าง

หนึ่งกิโลลิตรเท่ากับประมาณ 6.29 บาร์เรล ซึ่งเป็นการแปลงหน่วยมาตรฐานที่ใช้ในรายงานด้านพลังงานของญี่ปุ่น ดังนั้น ¥14,541 คูณ 6.29 จึงได้ผลลัพธ์ใกล้เคียงกับตัวเลข ¥91,500 ข้างต้น

นั่นคือตัวเลขสปอตที่แปลงค่าแล้ว ไม่ใช่ราคาที่ญี่ปุ่นจ่ายจริงที่ท่าเรือ และหัวข้อถัดไปจะอธิบายสาเหตุ

เหตุใดราคาในสกุลเงินเยนจึงเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาในสกุลดอลลาร์มาก

การที่สินค้าโภคภัณฑ์ชนิดเดียวกันขยับ 33% ในสกุลดอลลาร์ แต่ 44% ในสกุลเงินเยน เกิดขึ้นได้ทางเดียวเท่านั้น คือตัวสกุลเงินเองต้องมีบทบาทอย่างแท้จริง

เงินเยนอ่อนค่าเทียบดอลลาร์ (USD/JPY) มากพอในรอบปีที่ผ่านมา จนน้ำมันทุกบาร์เรลที่ซื้อขายเป็นดอลลาร์มีต้นทุนในสกุลเงินเยนสูงกว่าที่ราคาในสกุลดอลลาร์เพียงอย่างเดียวบ่งชี้ไว้อย่างมีนัยสำคัญ ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้เกิดเฉพาะกับน้ำมัน แต่เห็นได้ทั่วทั้งตะกร้าสินค้านำเข้าของญี่ปุ่น ทว่าพลังงานคือจุดที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด เพราะปริมาณการใช้สูง ความต้องการไม่ยืดหยุ่นตามราคา และไม่มีสินค้าทดแทนวางรออยู่บนชั้น

ข้อมูลการค้าเดือนกรกฎาคมที่สูงเป็นประวัติการณ์ของญี่ปุ่น และสิ่งที่ตัวเลขบอกจริงๆ

ตัวเลขการค้าเดือนกรกฎาคมของญี่ปุ่นเผยแพร่เมื่อวันที่ 19-20 สิงหาคม และสะท้อนภาพที่ชัดเจนมาก มูลค่าการส่งออกอยู่ที่ ¥11.51 ล้านล้าน เพิ่มขึ้น 23.2% จากปีก่อน ส่วนมูลค่าการนำเข้าอยู่ที่ ¥12.15 ล้านล้าน เพิ่มขึ้น 27.8% ทั้งสองตัวเลขสูงที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกข้อมูลที่เทียบเคียงกันได้ในเดือนมกราคม 1979

การที่การนำเข้าเติบโตเร็วกว่าการส่งออก ทั้งที่การส่งออกก็อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน คือสัญญาณสำคัญ กระทรวงการคลังชี้ไปที่ต้นทุนพลังงานอย่างชัดเจน

ฉากหลังด้านภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เรื่องนี้น่าเชื่อถือ ช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกรบกวนอย่างรุนแรง สหรัฐฯ ขยายมาตรการคว่ำบาตรเมื่อวันที่ 24 สิงหาคมโดยขู่ตัดคู่ค้าของอิหร่านออกจากระบบดอลลาร์ และเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม เรือบรรทุกน้ำมันลำหนึ่งถูกโจมตีด้วยกระสุนจนใช้การไม่ได้ใกล้โอมาน เรื่องเหล่านี้ไม่ได้ถูกตีราคาเป็นเพียงเชิงอรรถ แต่ถูกรวมเข้าไปในต้นทุนของเรือบรรทุกน้ำมันทุกลำที่ต้องเปลี่ยนเส้นทางโดยตรง

ค่าพรีเมียมความเสี่ยงจากสงคราม: ส่วนต่าง 27% ระหว่างราคาสปอตกับราคาส่งมอบ

นี่คือส่วนที่ไม่ปรากฏในกราฟราคาน้ำมันใดๆ และเป็นเหตุผลที่บทความนี้ถูกเขียนขึ้น แทนที่จะเพียงทวนตัวเลขของเบรนต์

ราคาสปอตเบรนต์แปลงเป็นประมาณ ¥91,500 ต่อกิโลลิตรในวันนี้ ขณะที่ราคาต่อหน่วยของน้ำมันดิบนำเข้าล่าสุดที่ญี่ปุ่นรายงานเฉลี่ย ¥116,382 ต่อกิโลลิตรในเดือนกรกฎาคม สูงกว่าราคาสปอตที่แปลงแล้วประมาณ 27% และข้อมูลชุดนี้เคยทำสถิติสูงสุดที่ ¥117,684 ในเดือนมิถุนายน

ส่วนต่าง 27% นี้ไม่ใช่ความผิดพลาดของข้อมูล และไม่ใช่โอกาสทำอาร์บิทราจที่ใครจะคว้าไว้ได้ แต่คือค่าพรีเมียมประกันภัยความเสี่ยงจากสงครามที่เรือบรรทุกน้ำมันต้องแบกเมื่อผ่านอ่าวเปอร์เซีย ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนเส้นทางหลบเลี่ยงเส้นทางเดินเรือที่ตรงที่สุด และส่วนต่างของเกรดน้ำมันระหว่างเบรนต์เบนช์มาร์กกับน้ำมันดิบที่ญี่ปุ่นซื้อจริง ซึ่งรวมถึงเกรดอย่างมูร์บัน (Murban) และน้ำมันจากสหรัฐฯ ที่ราคาสูงกว่า

ควรระบุให้ชัดว่ากำลังเปรียบเทียบอะไรกันอยู่ ตัวเลขสปอตคือราคาตลาดแบบเรียลไทม์ ณ วันใดวันหนึ่ง ส่วนตัวเลข ¥116,382 คือต้นทุนนำเข้าล่าสุดที่ญี่ปุ่นรายงาน ซึ่งน่าจะสะท้อนสินค้าที่กำหนดราคาไว้ตั้งแต่หลายสัปดาห์หรือหลายเดือนก่อนภายใต้สภาวะค่าระวางที่ต่างออกไป ตัวเลขทั้งสองจึงไม่ได้วัดสิ่งเดียวกันทุกประการ แต่ส่วนต่างระหว่างกันก็ยังเป็นค่าประมาณที่ชัดเจนที่สุดเท่าที่มีว่าค่าพรีเมียมความเสี่ยงฮอร์มุซกำลังสร้างต้นทุนให้ญี่ปุ่นเท่าใดในขณะนี้

สองช่องทางส่งผ่าน: บิลนำเข้า เทียบกับการคุมเข้มของ BoJ

ช็อกราคาน้ำมันในสกุลดอลลาร์ที่กระทบเศรษฐกิจซึ่งเงินเยนอ่อนค่า ไม่ได้เคลื่อนไปในทิศทางเดียว แต่ส่งผ่านสองช่องทางพร้อมกัน และทั้งสองดึงไปคนละทาง

ช่องทางที่หนึ่ง: วงจรขาดดุลที่ทวีความรุนแรง

บิลนำเข้าที่ใหญ่ขึ้นทำให้ดุลการค้าขาดดุลมากขึ้น การขาดดุลที่กว้างขึ้นกดดันเงินเยนมากขึ้น และเงินเยนที่อ่อนลงก็ผลักบิลนำเข้าในรูปเงินเยนให้สูงขึ้นอีก แม้ราคาน้ำมันในสกุลดอลลาร์จะไม่ขยับเลยก็ตาม กลไกนี้ทำงานมาเกือบตลอดปีที่ผ่านมา

ช่องทางที่สอง: การตอบสนองของ BoJ

เงินเฟ้อจากพลังงานนำเข้าท้ายที่สุดจะบีบให้ธนาคารกลางต้องขยับ BoJ คงอัตราดอกเบี้ยที่ 1.00% เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคมด้วยคะแนนเสียง 8-1 แต่ระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มสูงกว่าเป้าหมาย

เงินเฟ้อระดับราคาขายส่งแตะ 7.2% ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ CPI พื้นฐานเร่งขึ้นเป็น 1.8% เมื่อเทียบรายปี และมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารสดและพลังงานเพิ่มขึ้นเป็น 1.9% ณ วันที่ 24 สิงหาคม เทรดเดอร์ให้น้ำหนักประมาณ 80% ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน

ขณะนี้ ช่องทางที่สองดูเหมือนจะเป็นฝ่ายได้เปรียบ ความคาดการณ์เรื่องอัตราดอกเบี้ยแข็งแกร่งขึ้น แม้บิลนำเข้าจะยังพุ่งต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่มักนำไปสู่เงินเยนแข็งค่าจากการคุมเข้มนโยบาย มากกว่าการอ่อนค่าต่อเนื่องจากการขาดดุล

ปฏิทินเดือนกันยายนและระดับ USD/JPY ที่ต้องจับตา

USD/JPY ที่ 159.32 ซื้อขายอยู่ระหว่างแนวรับที่ 158.00-158.50 กับแนวต้านในช่วงปลาย 159 หากทะลุ 159.65 ขึ้นไป แนวต้านสำคัญถัดไปคือ 160.70 ส่วนหากต่ำกว่า 158.00 ระดับ 156.50 คือแนวที่ลึกกว่า ซึ่งจะบ่งชี้ว่ากรอบการเคลื่อนไหวถูกทะลุลงอย่างแท้จริง

ทั้งสองฝั่งของ USD/JPY จะถูกตีราคาใหม่ภายในกรอบเวลา 48 ชั่วโมงช่วงกลางเดือนกันยายน โดยถ้อยแถลงของวอร์ชที่แจ็กสันโฮลจะกำหนดโทนเบื้องต้นล่วงหน้าเกือบสามสัปดาห์ก่อนการตัดสินใจทั้งสองครั้ง

สถานการณ์ที่เป็นไปได้และเงื่อนไขที่ทำให้มุมมองเป็นโมฆะ

ไม่ควรตีความเนื้อหาทั้งหมดนี้เป็นการชี้ทิศทางตลาด ทั้งสองช่องทางข้างต้นขัดแย้งกันอย่างแท้จริง และช่องทางใดจะมีอิทธิพลเหนือกว่าในเดือนข้างหน้าจะเป็นตัวตัดสินว่าคู่สกุลเงินนี้จะไปทางใด

หาก BoJ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและส่งสัญญาณว่าจะคุมเข้มเร็วขึ้น เงินเยนมีแนวโน้มแข็งค่ามากกว่า โดย USD/JPY อาจทดสอบ 158.00 และอาจลงไปถึง 156.50 หากเซอร์ไพรส์ในเชิงแข็งกร้าว

หาก BoJ คงดอกเบี้ยอีกครั้งและบิลนำเข้ายังคงทำให้การขาดดุลกว้างขึ้น ช่องทางเงินเยนอ่อนค่ามีแนวโน้มกลับมามีบทบาทอีกครั้ง ทำให้ 159.65 และต่อมา 160.70 กลับมาอยู่ในความสนใจ หากเฟดมีท่าทีแบบHawkish (สายเหยี่ยว)อย่างแท้จริงควบคู่กับ BoJ ที่ระมัดระวัง ก็จะทำให้ทั้งสองสถานการณ์ซับซ้อนขึ้น เพราะทั้งสองฝั่งของคู่สกุลเงินเคลื่อนไหวอย่างเป็นอิสระต่อกัน

คำถามที่พบบ่อย

เหตุใดราคาน้ำมันในสกุลเงินเยนจึงเพิ่มขึ้นมากกว่าราคาน้ำมันในสกุลดอลลาร์

เงินเยนอ่อนค่าลงในช่วงเวลาเดียวกับที่เบรนต์ปรับตัวขึ้น การเคลื่อนไหวของสกุลเงินจึงซ้อนทับเข้ากับการเคลื่อนไหวของสินค้าโภคภัณฑ์

ราคานำเข้าน้ำมันดิบของญี่ปุ่นเทียบกับราคาสปอตเบรนต์เป็นอย่างไร

ราคาต่อหน่วยของน้ำมันนำเข้าของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมเฉลี่ย ¥116,382/kl สูงกว่าราคาสปอตเบรนต์ที่แปลงแล้วในวันนี้ประมาณ 27% และข้อมูลชุดนี้เคยทำสถิติสูงสุดที่ ¥117,684/kl ในเดือนมิถุนายน

BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่

ณ วันที่ 24 สิงหาคม เทรดเดอร์ให้น้ำหนักประมาณ 80% ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน

ระดับ USD/JPY ใดที่สำคัญในขณะนี้

โซนแนวรับอยู่ที่ 158.00-158.50 ส่วนระดับที่ควรจับตาด้านบนคือ 159.65 และ 160.70 และด้านล่างคือ 156.50

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน การเทรดในตลาดการเงินมีความเสี่ยงสูง โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองทุกครั้งก่อนตัดสินใจลงทุนหรือเทรด