Большинство трейдеров следят в календаре за CPI и едва обращают внимание на PPI, если вообще его замечают.
Это упущенная возможность. PPI измеряет почти то же самое, только на несколько звеньев раньше: сколько получает фабрика или поставщик ещё до того, как эти затраты доходят до магазинной полки.
Когда производители повышают цены на свою продукцию, часть этого давления со временем проявляется и в потребительских ценах. Не всегда, но достаточно часто, чтобы рынки воспринимали PPI как ранний сигнал того, куда движется инфляция.
В большинстве месяцев он почти не влияет на котировки. Но если показатель сильно расходится с ожиданиями, он способен заметно сдвинуть доллар, золото и фондовые индексы, и лучше понимать это заранее.
Ключевые выводы
- PPI измеряет цены, которые получают производители, и даёт ранний сигнал инфляционного давления до того, как оно достигнет потребителей.
- Рынки реагируют больше на сюрприз, то есть на расхождение фактического значения с прогнозом, чем на сам заголовочный показатель.
- PPI выше ожиданий, как правило, поддерживает доллар и давит на золото и акции; PPI ниже ожиданий часто даёт обратный эффект.
- Базовый PPI, который не учитывает продукты питания и энергоносители, нередко информативнее общего показателя.
- Торговать вокруг PPI нужно по плану: проверить календарь, отметить уровни и рассчитать размер позиции, а не реагировать вслепую.
Что такое PPI?
Индекс цен производителей измеряет среднее изменение отпускных цен, которые получают национальные производители за свою продукцию, на основании первой коммерческой сделки по многим товарам и некоторым услугам.
Это оценка инфляции на оптовом уровне, построенная со стороны продавца, а не покупателя.
PPI и CPI: в чём разница
PPI и CPI часто упоминают вместе, но измеряют они принципиально разные вещи. Как объясняет Бюро статистики труда США, PPI измеряют изменение цен с точки зрения продавца, тогда как индекс потребительских цен измеряет изменение цен с точки зрения покупателя.
CPI включает импорт и такие затраты, как условно-расчётная арендная плата собственников жилья; PPI их не включает. PPI включает экспорт, государственные закупки и продажи между компаниями; CPI, как правило, нет.
Общий PPI и базовый PPI
Общий PPI охватывает всю корзину товаров и услуг. Базовый PPI исключает самые волатильные компоненты — продукты питания и энергоносители — и показывает более устойчивую картину базового ценового давления.
Рынки обычно придают больше веса базовому PPI, когда общие значения искажены одним волатильным фактором, например скачком цен на энергоносители.
Короткий факт
- PPI обычно выходит в календаре за несколько дней до CPI — именно поэтому неожиданное значение PPI может незаметно изменить степень внимания к релизу CPI ещё до его публикации.
Кто публикует PPI и как часто
PPI ежемесячно публикует Бюро статистики труда — то же ведомство, которое выпускает CPI. Данные собирают в определённый день каждого месяца, как правило во вторник, на который приходится 13-е число, а релиз обычно появляется в экономическом календаре наряду с другими ключевыми данными по инфляции в США, за несколько дней до CPI.
Трейдеры, следящие за экономическим календарём форекс, как правило, относят PPI к событиям среднего или высокого влияния, поскольку он может сместить ожидания перед выходом CPI и ближайшим заседанием FOMC.
Поскольку эти два релиза обычно выходят в календаре близко друг к другу, неожиданное значение PPI часто меняет степень внимания к CPI спустя несколько дней, ещё до публикации самого отчёта.
Как трейдеры трактуют данные PPI
Опубликованное значение редко двигает рынки само по себе — важно, как оно соотносится с тем, что уже заложено в цену.
Фактическое, прогнозное и предыдущее значения
В каждом релизе PPI стоит проверять три числа: фактическое значение, консенсус-прогноз и показатель за предыдущий месяц; обычно их показывают рядом в экономическом календаре.
Значение 0,3% само по себе может выглядеть ничем не примечательным, но если рынок ожидал 0,1%, то торгуется именно эта разница.
Почему сюрприз важнее самого значения
Рынки закладывают ожидания в цену заранее, поэтому реакцию, как правило, определяет сюрприз — разница между фактическим значением и прогнозом, а не абсолютный уровень показателя.
Значение PPI, в точности совпавшее с ожиданиями, часто вызывает довольно сдержанную реакцию, даже если годовой тренд на бумаге выглядит значительным. Отчасти поэтому трейдер, смотрящий только на общий годовой показатель, может полностью неверно истолковать релиз: сильное годовое значение при месячном показателе в рамках прогноза редко двигает рынки так, как настоящий месячный сюрприз.
Как PPI влияет на форекс, золото и акции
Поскольку PPI влияет на общие инфляционные ожидания, он напрямую связан с тем, как трейдеры оценивают денежно-кредитную политику, а через неё — с валютами, металлами и акциями.
PPI выше ожиданий
Значение PPI выше ожиданий, как правило, усиливает ожидания того, что центральный банк будет дольше удерживать ставки на высоком уровне, поскольку рост издержек производителей со временем может перейти в потребительскую инфляцию.
Такое сочетание — более высокие ожидания по ставкам и более жёсткий (hawkish) взгляд на политику — обычно поддерживает доллар США, что проявляется в росте индекса DXY и укреплении пар с USD.
Золото, которое не приносит процентов, в такой обстановке часто оказывается под давлением: XAU/USD откатывается по мере роста реальной доходности. Фондовые индексы тоже могут колебаться, так как ожидания длительного удержания высоких ставок обычно давят на оценки, особенно у индексов с высокой долей растущих компаний.
Гипотетический пример помогает проследить эту цепочку: значение PPI заметно выше прогноза может за считаные минуты поднять индекс доллара, потянуть золото вниз, поскольку трейдеры закладывают более жёсткую траекторию ФРС, и создать давление на Nasdaq, который обычно более чувствителен к ставкам, чем индексы с преобладанием акций стоимости.
PPI ниже ожиданий
Значение ниже ожиданий, как правило, действует в обратную сторону. Если трейдеры воспринимают его как признак ослабления инфляционного давления, это может снизить ожидания дальнейшего ужесточения политики: доллар оказывается под давлением, золото получает поддержку по мере снижения реальной доходности, а индексам нередко становится легче дышать.
Сырьевые товары и доходность облигаций обычно движутся в ту же сторону в рамках этого общего сценария охлаждения инфляции, хотя масштаб реакции по-прежнему сильно зависит от того, насколько значение отклонилось от прогноза.
PPI и CPI: краткое сравнение
Оба индекса отслеживают изменение цен во времени, оба публикуются одним государственным ведомством, но измеряют две разные стороны одной и той же сделки.
PPI смотрит на то, сколько получает производитель до того, как продукт покинет фабрику или склад, а CPI — на то, сколько домохозяйство реально платит, когда продукт попадает на полку.
Разрыв между этими двумя моментами и есть причина, по которой в одном и том же месяце данные могут рассказывать немного разные истории. Ниже — сравнение двух индексов.
PPI | CPI | |
|---|---|---|
Что измеряет | Цены, получаемые производителями | Цены, уплачиваемые потребителями |
Точка зрения | Продавец | Покупатель |
Включает импорт | Нет | Да |
Включает экспорт | Да | Нет |
Кто публикует | Бюро статистики труда | Бюро статистики труда |
Типичное применение на рынке | Ранний сигнал инфляционного давления | Основной ориентир по инфляции |
Как PPI влияет на разные рынки
Реакция на сюрприз по PPI неодинакова для разных классов активов, и не всегда мгновенна: значение, которое резко двигает доллар в первые минуты, может почти не отразиться на сырьевых товарах до более поздней части сессии, когда общий сдвиг ожиданий по ставкам успеет распространиться по рынку.
В таблице ниже показана общая картина, за которой следят трейдеры, хотя фактический масштаб любого движения по-прежнему зависит от того, насколько значение отклонилось от консенсуса и что ещё стоит в календаре на этой неделе.
Рынок | PPI выше ожиданий | PPI ниже ожиданий |
|---|---|---|
Доллар США (DXY) | Склонен укрепляться | Склонен слабеть |
Золото (XAU/USD) | Склонно дешеветь | Склонно дорожать |
Фондовые индексы | Оценки могут оказаться под давлением | Давление может ослабнуть |
Доходность облигаций | Склонна расти | Склонна снижаться |
Сырьевые товары | Неоднозначно, часто следуют за долларом | Неоднозначно, часто следуют за долларом |
Как торговать вокруг выхода PPI
Торговля вокруг любого отчёта по инфляции сопряжена с более широким окном волатильности, чем обычная сессия, поэтому даже простой план здесь очень помогает.
Использование экономического календаря
Базовый шаг — заранее проверить в экономическом календаре точное время выхода, прогноз и предыдущее значение.
Полезно также отметить, что ещё запланировано на этой неделе: PPI, выходящий прямо перед CPI или заседанием FOMC, как правило, весит больше, чем PPI в спокойный период.
Поддержка, сопротивление и ожидания по волатильности
Заранее отмеченные ключевые уровни поддержки и сопротивления дают точку отсчёта, когда волатильность усилится, и позволяют не реагировать на цену посреди быстрого движения с широкими спредами.
Увеличение расстояния до стоп-лосса или уменьшение размера позиции перед релизом — обычная практика, поскольку спреды часто ненадолго расширяются именно в момент публикации.
Размер позиции и планирование стоп-лосса
Поскольку первая реакция на сюрприз может развернуться в течение нескольких минут, многие трейдеры предпочитают дождаться, пока первые минуты волатильности уляжутся, прежде чем входить в рынок, а не торговать в тот самый момент, когда число появляется в новостной ленте.
Какой бы подход ни использовался, расчёт размера позиции и заранее заданный план стоп-лосса здесь важнее, чем в спокойных условиях.
Типичные ошибки трейдеров при выходе PPI
Несколько привычек объясняют большинство потерь, которых можно было бы избежать при публикации данных по инфляции.
Торговля прямо в момент выхода без плана
Это самая распространённая ошибка: войти вслепую в момент публикации, надеясь поймать первый всплеск, — часто значит попасть не на ту сторону резкого разворота.
Первое движение цены после релиза нередко просто отражает истончение ликвидности и суматоху при исполнении ордеров, а не настоящий вердикт рынка по данным. Трейдеры, которые ждут хотя бы тридцать секунд, часто видят более ясную картину, чем те, кто запрыгнул на первой свече.
Игнорирование прогноза
Реакция на общий показатель PPI без проверки того, что ожидалось, приводит к торговле шумом вместо реального сюрприза. Значение 0,4% само по себе выглядит агрессивно, но если консенсус уже составлял 0,4%, торговать часто почти нечем: рынок заложил это в цену несколько дней назад.
Если пропустить этот шаг, можно оказаться в погоне за движением, не имеющим отношения к самим данным.
Чрезмерное использование кредитного плеча в период заведомо высокой волатильности
Спреды расширяются, проскальзывание растёт, а цена может подскочить и развернуться за секунды вокруг крупного релиза — в таких условиях слишком большие позиции наказываются гораздо жёстче, чем в обычные торговые часы.
Позиция, комфортная в тихий вторник днём, может стать куда более серьёзным испытанием в момент выхода PPI просто потому, что тот же стоп теперь лежит внутри гораздо более широкого диапазона шума.
Путаница между PPI и CPI
Это более тонкая ошибка. Поскольку индексы измеряют разное — издержки на стороне производителей и то, что потребители реально платят, — высокое значение PPI не гарантирует высокого значения CPI на следующей неделе.
Если считать их взаимозаменяемыми или полагать, что один автоматически подтверждает другой, можно преждевременно занять позицию перед отчётом, которого ещё не было.
Ожидание сильного движения после каждого релиза PPI
Это отдельная ловушка. Множество релизов, близких к прогнозу, проходят почти без следа, особенно если рядом нет CPI или заседания FOMC, которые усилили бы реакцию.
Привычка торговать каждый релиз PPI одинаково, независимо от того, насколько он близок к ожиданиям, приводит к множеству сделок низкого качества при очень небольшой отдаче.
Чек-лист новичка для торговли вокруг PPI
- Проверьте время выхода, прогноз и предыдущее значение в экономическом календаре
- Отметьте, выходят ли CPI или заседание FOMC на той же неделе
- Заранее отметьте ключевые уровни поддержки и сопротивления
- Увеличьте расстояние до стоп-лосса или уменьшите размер позиции перед релизом
- Дождитесь, пока первые минуты волатильности уляжутся, прежде чем входить в рынок
- Сначала потренируйтесь торговать вокруг экономических релизов на демо-счёте
Заключение
Ничто из этого не делает PPI хрустальным шаром, и относиться к нему так не стоит. Это показатель, который немного сдвигает ожидания, вписывается в более широкую картину вокруг CPI и ближайшего заседания ФРС и время от времени вызывает настоящее движение, достойное торговли, но только если сюрприз достаточно велик, чтобы иметь значение.
Умение отличить значение, которое является шумом, от того, что действительно становится новостью, — это большая часть успеха.
FAQ
Что означает PPI?
PPI — это Producer Price Index, индекс цен производителей, показатель среднего изменения цен, которые получают национальные производители за свою продукцию.
В чём разница между PPI и CPI?
PPI измеряет цены со стороны продавца на оптовом уровне, а CPI — цены, которые потребители реально платят на розничном уровне.
Почему PPI важен для трейдеров форекс и золота?
PPI влияет на общие инфляционные ожидания, а те, в свою очередь, — на политику центральных банков, процентные ставки, доллар США и цены на золото.
Всегда ли сильный отчёт PPI означает рост инфляции в дальнейшем?
Не обязательно. Производители не всегда перекладывают рост издержек на потребителей, поэтому сильное значение PPI — это сигнал, за которым стоит следить, а не гарантия роста CPI.
Как часто публикуется PPI?
PPI ежемесячно публикует Бюро статистики труда, как правило, за несколько дней до выхода CPI.