25 mai 2026 — Les marchés abordent une semaine raccourcie par un jour férié avec plus de questions en suspens que de réponses. Le Bitcoin évolue en range autour de 77 K$, mais l'environnement macroéconomique sous-jacent a sensiblement changé. Moody's est entrée dans l'histoire.
La demande sur les ETF s'est tarie. La régulation des cryptomonnaies entame son dernier parcours législatif. Et deux sujets que la plupart des traders ne suivent pas d'assez près, Hyperliquid et l'Ethereum Foundation, méritent l'attention.
Le cadre macro : Moody's vient de changer la donne
Moody's a retiré aux États-Unis leur dernière note de crédit parfaite le 16 mai, en abaissant la note à long terme du pays de Aaa à Aa1 — la première fois depuis que l'agence note la dette américaine que l'Amérique perd ce statut. S&P avait déclassé le pays en 2011. Fitch a suivi en 2023. Le tiercé est désormais complet.
La réaction du marché n'a pas été de la panique, mais elle n'a pas été anodine non plus. Le rendement de référence du Treasury à 10 ans est monté à un plus haut d'environ un an, ce qui alourdit le coût d'opportunité de la détention d'actifs ne rapportant aucun rendement. Le dollar s'est renforcé. Les actifs risqués ont vacillé, puis se sont stabilisés.
Les minutes du FOMC ont confirmé que la plupart des responsables de la Fed estiment qu'une hausse des taux pourrait encore se justifier si l'inflation reste au-dessus de la cible de 2 %. Avec une capacité militaire iranienne reconstituée plus vite que prévu et un pétrole proche de ses plus hauts en quatre ans, le tableau de l'inflation ne s'améliore pas. Le contexte à l'approche du 25 mai n'est pas catastrophique, mais il n'est pas favorable non plus.
Bitcoin : résilient, mais pas en reprise
Le Bitcoin se négocie près de 77 K$, en baisse d'environ 1 % sur 24 heures, sous la pression à court terme de chiffres d'inflation élevés, des tensions entre les États-Unis et l'Iran, des sorties des ETF et des liquidations de positions longues à effet de levier, alors même que l'adoption du CLARITY Act en commission a amélioré le sentiment réglementaire à plus long terme.
La moyenne mobile à 50 jours se situe au-dessus du cours actuel et décline, ce qui pourrait en faire une résistance. La moyenne mobile à 200 jours, orientée à la hausse depuis novembre 2025, soutient toujours la tendance de fond, mais l'unité de temps hebdomadaire est baissière. Rien n'est rompu, rien n'est haussier. Le marché est simplement coincé.
Les flux sur les ETF constituent la préoccupation la plus immédiate. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré six jours consécutifs de sorties : les entrées nettes de 2026 sont retombées à 536 M$ après 105,2 M$ de nouvelles sorties vendredi, soit 1,55 Md$ perdus depuis le 14 mai. Six jours d'affilée de ventes institutionnelles, ce n'est pas un accident. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux en décembre est de 54,1 %, contre seulement 1,5 % pour une baisse. Si cette anticipation se renforce, le BTC en subira les effets.
Malgré tout cela, le Bitcoin s'est maintenu près de 77 000 $, absorbant une pression macroéconomique réelle sans que sa structure ne cède. C'est un point positif légitime. Le plancher à 74 K$–75 K$ reste intact. La résistance se situe entre 78 400 $ et 80 000 $. Une clôture nette au-dessus de 80 K$ changerait la tonalité. Ni l'un ni l'autre scénario ne s'est encore produit.
Le catalyseur potentiel dont personne ne parle assez fort : l'annonce d'une réserve stratégique de Bitcoin. Patrick Witt, conseiller crypto de la Maison-Blanche, a confirmé qu'une avancée juridique et en matière de conservation est acquise. Les États-Unis détiennent actuellement environ 328 000 BTC, la plus grande position souveraine connue. Une annonce pourrait tomber n'importe quelle semaine et ferait rapidement évoluer le narratif.
CLARITY Act : désormais entre les mains du Sénat
Le Digital Asset Market Clarity Act a franchi l'étape de la commission bancaire du Sénat par 15 voix contre 9 le 14 mai, devenant le premier projet de loi global sur la structure du marché crypto à passer une commission sénatoriale. Deux démocrates ont voté avec la majorité. Le conseiller de la Maison-Blanche Witt a décrit le fond du texte comme « achevé à 90 % », avec juillet–août pour fenêtre cible.
Ce qui reste à franchir : 60 voix en séance plénière au Sénat, la conciliation avec la Chambre des représentants et la signature de la Maison-Blanche. Le GENIUS Act, promulgué mi-2025 après un vote de 68 contre 30 au Sénat, fournit un modèle approximatif, et celui-ci a pris plus de temps que prévu. Les marchés de prédiction évaluent à environ 60 % les chances d'adoption du CLARITY en 2026.
Ce que fait concrètement le texte : répartir les actifs numériques en trois catégories réglementaires — les matières premières relevant de la CFTC (BTC, ETH, SOL), les actifs de type contrat d'investissement supervisés par la SEC, et les stablecoins de paiement sous supervision conjointe. Pour la thèse structurelle du XRP, cette question de classification pèse réellement.
Altcoins : des signaux de rotation, pas une rotation
Une dominance du BTC proche de 59 % maintient le cycle sélectif. La saison des altcoins généralisée n'a pas commencé. Mais trois éléments se distinguent.
Solana s'échange autour de 84 $–86 $. Wall Street et les géants du paiement font discrètement migrer des milliards vers le réseau Solana pour des fonds tokenisés et des paiements internationaux, alors même que le marché crypto dans son ensemble se refroidit, selon un nouveau rapport de Messari. C'est structurel, pas cyclique. Goldman Sachs est totalement sorti de ses positions sur les ETF XRP et Solana au premier trimestre, tandis que Morgan Stanley a porté son exposition à Solana à 29,9 M$ via l'ETF Bitwise. Les institutions ne sont pas alignées, ce qui traduit un désaccord réel et non un consensus.
Le XRP évolue entre 1,38 $ et 1,42 $ après le repli consécutif à l'envolée liée au CLARITY Act. Les données de CoinShares montrent que les investisseurs se tournent vers les produits cotés sur XRP et SOL tandis que ceux sur Bitcoin et Ethereum enregistrent de lourdes sorties hebdomadaires. L'intégration de Rakuten Pay, qui donne accès au paiement en XRP à 44 millions d'utilisateurs au Japon, est l'histoire d'utilité concrète qui se dissimule discrètement sous l'évolution des prix.
Hyperliquid (HYPE) signe la meilleure performance de la semaine, celle que la plupart des traders ont manquée. Les ETF américains Hyperliquid, nouvellement cotés, ont gagné environ 50 % lors de leur première semaine, la plateforme générant quelque 11 M$ de frais on-chain pendant la période de lancement — des entrées initiales supérieures à celles des ETF Bitcoin sur la même période.
Le HYPE affiche 146 % de rendement depuis le début de l'année, surperformant de loin le Bitcoin et l'Ethereum. Certains dirigeants y voient une « super app » visant de vastes pools d'actifs mondiaux ; d'autres avertissent qu'il « donne un coup de pied dans la fourmilière » et attire la concurrence du CME. Dans les deux cas, c'est le breakout le plus net de la semaine.
Niveaux clés : SOL doit tenir 82 $, faute de quoi 79 $ est en ligne de mire. Plancher structurel du XRP à 1,30 $. HYPE doit tenir 50 $ pour valider le breakout.
Ethereum : la fuite des cerveaux ajoute à la pression
L'ETH a été la grande capitalisation la plus faible des deux dernières semaines, évoluant entre 2 100 $ et 2 250 $. Le prix est un problème. La gouvernance en est un autre.
Huit chercheurs seniors de l'Ethereum Foundation ont démissionné en 2026, dont cinq rien qu'en mai — parmi eux Carl Beek après sept ans et Julian Ma après environ quatre ans au sein de l'équipe R&D du protocole. Des informations indiquent que la fondation aurait exigé de certains contributeurs qu'ils signent des mandats spécifiques, et l'on s'interroge de plus en plus sur le rôle que des changements de direction auraient pu jouer dans ces départs. Le nombre de développeurs du noyau est passé de 225 en mai 2025 à 169 au 19 mai 2026, et l'écosystème est désormais devancé par Solana en matière d'activité de développement.
Rien de tout cela n'est fatal pour l'ETH. La mise à niveau Glamsterdam, qui vise à porter la limite de gaz de 60 à 200 millions par bloc, reste l'ancrage du narratif institutionnel. Mais la fuite des cerveaux à l'EF est un dossier à suivre : elle crée un risque d'exécution sur la feuille de route au moment précis où l'ETH peut le moins se permettre l'incertitude.
Niveaux clés : 2 100 $ est la ligne à défendre. Au-dessus de 2 400 $, la voie vers 2 550 $ se rouvre.
Or et forex : le dollar garde la main
L'or s'échange près de 4 552 $, soit environ 18,8 % sous son record de janvier 2026 à 5 598 $. JP Morgan a abaissé sa prévision moyenne pour 2026 à 5 243 $ l'once, dans un contexte de recul des positions clients. L'or au comptant a perdu plus de 3 % sur la semaine avec le renforcement du dollar et la hausse des rendements — l'analyste de Marex Edward Meir soulignant qu'il ne s'agissait pas seulement d'une hausse des rendements américains, mais d'un mouvement mondial synchronisé des taux obligataires. Les achats des banques centrales offrent un plancher structurel, mais cela ne suffit pas pour lutter contre le dollar à court terme.
Kevin Warsh a succédé à Jerome Powell à la présidence de la Fed le 15 mai. Le rendement du Treasury à 30 ans a immédiatement atteint un plus haut de 12 mois, et celui à 10 ans est monté près de ses plus hauts en un an après la transition. L'EUR/USD se maintient autour de 1,1700, le GBP/USD au-dessus de 1,3400, l'USD/JPY près de 145–146. Les marchés américains sont fermés lundi pour Memorial Day : une liquidité réduite jusqu'à mardi pourrait amplifier les mouvements en réaction à toute actualité sur l'Iran ou la macro durant le week-end.
Événements clés de la semaine
- Marchés américains fermés lundi — Memorial Day ; vigilance sur la faible liquidité
- Cessez-le-feu avec l'Iran — Rubio a évoqué de « légers progrès » vendredi ; les discussions restent fragiles
- Vote en séance plénière du CLARITY Act au Sénat — aucune date confirmée ; possible à tout moment
- Annonce de la SBR — la Maison-Blanche a confirmé une avancée juridique ; calendrier ouvert
- Données PCE de vendredi — principale mesure de l'inflation pour la Fed ; un chiffre élevé renforcerait le scénario d'une hausse des taux en décembre
Résumé
- Bitcoin : ~77 K$. Six jours de sorties consécutives sur les ETF, 1,55 Md$ depuis le 14 mai. Plancher à 74 K$–75 K$. L'annonce de la SBR est le catalyseur surprise de la semaine
- Moody's : les États-Unis perdent leur dernière note AAA. Rendements près de leurs plus hauts en un an. Probabilité de hausse des taux de 54 % pour décembre
- CLARITY Act : vote en séance plénière au Sénat imminent. 60 voix nécessaires. Fenêtre cible juillet–août
- Hyperliquid : l'ETF HYPE débute avec 50 % de hausse en première semaine, 146 % depuis le début de l'année. Le breakout le plus net de la semaine — surveiller 50 $ comme nouveau plancher
- Ethereum : 2 100 $–2 250 $. Huit chercheurs de l'EF ont démissionné en 2026, dont cinq en mai. Le nombre de développeurs diminue. Glamsterdam toujours à l'agenda
- Solana/XRP : SOL ~84 $, le narratif de la tokenisation institutionnelle est intact. XRP ~1,40 $, Rakuten Pay en service au Japon
- Or : ~4 552 $. En baisse de plus de 3 % sur la semaine. JP Morgan a abaissé sa prévision. Le dollar pèse
- Forex : l'ère Warsh est lancée. EUR/USD ~1,1700. Le PCE de vendredi est le point charnière de la semaine
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Avertissement : ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading sur les marchés financiers comporte des risques importants. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.