Los bonos basura, también llamados bonos de alto rendimiento, son deuda con una calificación inferior al grado de inversión. Eso implica una línea formal y concreta: BB+ o inferior en S&P y Fitch, Ba1 o inferior en Moody's.
Por debajo de esa línea, se considera que el emisor tiene más probabilidades de incumplir un pago o de no devolver el principal al vencimiento, por lo que los inversores exigen un mayor rendimiento para mantener esa deuda. Un rendimiento alto es la compensación por ese riesgo. No es una rentabilidad prometida y no reduce la posibilidad de que el dinero nunca regrese.
Puntos clave
- Los bonos basura se sitúan por debajo de BB+ en Fitch y S&P, o de Ba1 en Moody’s, el límite del grado de inversión.
- Cupón, precio y rendimiento son conceptos distintos, y un bono puede pagar intereses mientras pierde valor.
- Los bonos basura suelen rendir más que la deuda con grado de inversión y que los bonos del Tesoro, debido a su mayor riesgo de crédito.
- Los inversores pueden recurrir a bonos individuales, ETF de alto rendimiento o fondos de gestión activa, cada uno con ventajas e inconvenientes diferentes.
- El diferencial de crédito es el rendimiento adicional sobre un bono del Tesoro comparable y un indicador del apetito de riesgo del mercado.
- Los diferenciales de alto rendimiento y los precios de los bonos suelen moverse en línea con las acciones, las divisas y otros activos de riesgo.
Qué son los bonos basura
Un bono es un préstamo. Una empresa o un gobierno pide dinero a los inversores y se compromete a pagar intereses según un calendario y a devolver el principal al vencimiento. Las agencias de calificación crediticia, principalmente S&P Global, Moody's y Fitch, evalúan la capacidad del prestatario para cumplir esa promesa.
Agencia | Calificación más baja con grado de inversión | Calificación más alta de bono basura (especulativo) |
|---|---|---|
S&P Global | BBB- | BB+ |
Fitch | BBB- | BB+ |
Moody's | Baa3 | Ba1 |
El grado de inversión va de AAA a BBB- en S&P y Fitch, o de Aaa a Baa3 en Moody's. Todo lo que tenga una calificación de BB+ o inferior en S&P y Fitch, o de Ba1 o inferior en Moody's, es de grado especulativo, el término técnico de lo que el mercado llama basura. La etiqueta suena despectiva, pero muchas empresas grandes y conocidas la llevan, a veces por sus altos niveles de deuda y no por tener negocios débiles.
Lo que la calificación mide realmente es la probabilidad de impago y cuánto podría recuperar un prestamista si eso ocurre, según las definiciones de calificaciones de S&P Global.
Dato rápido
- El diferencial del índice ICE BofA US High Yield se amplió del 2.66% al 2.93% entre el 21 y el 25 de septiembre de 2026, un movimiento de 27 puntos básicos en cuatro sesiones de negociación.
Cupón, precio y rendimiento son tres cifras distintas
En una conversación informal estos tres conceptos se usan casi como sinónimos, y de ahí nace buena parte de la confusión sobre los bonos.
Cómo se relacionan los tres
El cupón se fija en la emisión: es un importe en dólares determinado, pagado según un calendario determinado, calculado sobre el valor nominal del bono. El precio de mercado es lo que los inversores están dispuestos a pagar hoy por el bono, y cambia constantemente. El rendimiento es lo que realmente se gana según el precio que se pagó, no el precio de emisión.
Cuando el precio de un bono baja, su rendimiento sube, porque el mismo cupón fijo representa ahora un porcentaje mayor de un precio de compra menor. Esa relación funciona en ambas direcciones y es la mecánica más importante de la renta fija.
Cómo un bono puede pagar y aun así perder valor
Supongamos que una empresa emite un bono basura con un valor nominal de $1,000 y un cupón anual del 7%, que paga $70 al año. Usted lo compra en la emisión. Un año después, las perspectivas de la empresa empeoran y el mercado empieza a exigir más compensación por el riesgo.
El precio del bono cae a $900 mientras usted sigue manteniéndolo. Cobró su cupón de $70, pero su posición vale ahora $100 menos de lo que pagó. Si vende a $900, el cupón del 7% no le evitó una pérdida neta de $30 en el año. Nada de ese pago de $70 fue falso ni erróneo.
Simplemente, el cupón y el retorno total sobre su capital no responden a la misma pregunta.
Bonos basura frente a bonos corporativos con grado de inversión y bonos del Tesoro
Los bonos del Tesoro cuentan con el respaldo crediticio del gobierno de EE. UU., considerado prácticamente libre de riesgo en cuanto a impago interno, por lo que se ubican en la parte baja de la escala de rendimientos. Los bonos corporativos con grado de inversión se sitúan por encima de los bonos del Tesoro y compensan un riesgo de crédito moderado. Los bonos basura están en lo más alto, porque el riesgo de crédito es precisamente la razón de ser de su rendimiento.
Tipo de bono | Calificación habitual | Rendimiento relativo | Riesgo principal |
|---|---|---|---|
Bonos del Tesoro de EE. UU. | Sin calificación (soberano) | El más bajo | Riesgo de tipos de interés, riesgo de impago mínimo |
Bonos corporativos con grado de inversión | AAA a BBB- / Aaa a Baa3 | Moderado | Riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito moderado |
Bonos basura (alto rendimiento) | BB+ e inferior / Ba1 e inferior | El más alto | Riesgo de crédito (impago, rebaja de calificación), además del riesgo de tipos de interés |
La brecha entre los rendimientos de los bonos basura y los del Tesoro no es fija. Se ensancha y se comprime con el ciclo económico, y por eso los traders la siguen como un indicador continuo y no como una cifra estática.
Cómo se compra realmente la deuda de alto rendimiento
No existe una única vía correcta. Depende de cuánto control quiera tener sobre el riesgo de crédito individual frente a cuánta diversificación prefiera delegar en otra persona.
Vía | Diversificación | Control | Liquidez |
|---|---|---|---|
Bonos individuales | Ninguna, un solo emisor | Total, usted elige el crédito | A menudo escasa, con diferencial entre oferta y demanda amplio |
ETF/fondo de alto rendimiento | Amplia, muchos emisores | Ninguno sobre las posiciones individuales | Generalmente más fácil, pero puede deteriorarse en situaciones de estrés |
Bonos individuales
Comprar el bono de una sola empresa supone apostar por ese único emisor. Usted sabe exactamente qué posee, pero una rebaja de calificación o un impago afecta directamente a su posición, sin otras inversiones que lo amortigüen. Además, los tamaños mínimos de compra y la escasa profundidad de los mercados secundarios pueden hacer que los bonos basura individuales sean más difíciles de negociar de lo que mucha gente espera.
ETF y fondos de alto rendimiento
Un ETF de alto rendimiento o un fondo de inversión mantiene decenas o cientos de emisores a la vez, repartiendo el riesgo de un único nombre entre toda la cesta. Esa diversificación no elimina el riesgo de crédito de la propia clase de activo, y en una venta generalizada de crédito los fondos de alto rendimiento pueden registrar caídas de precio fuertes y correlacionadas, en ocasiones amplificadas por inversores que intentan salir a la vez de un mercado menos líquido.
Los riesgos reales de la deuda de alto rendimiento
Los bonos de alto rendimiento pueden ofrecer ingresos atractivos, pero el mayor rendimiento conlleva riesgos adicionales que los inversores deben entender. Estos riesgos pueden afectar tanto al precio de mercado del bono como al retorno total que el inversor acaba recibiendo.
Riesgo | Qué significa |
|---|---|
Impago y recuperación | El emisor incumple un pago; la recuperación es parcial, no está garantizada |
Rebaja de calificación | Un recorte de calificación puede provocar ventas forzosas incluso sin impago |
Riesgo de tipos de interés | Las subidas de tipos presionan los precios de los bonos en general, incluidos los bonos basura |
Riesgo de liquidez | Menor volumen de negociación, diferenciales más amplios y salidas más difíciles en situaciones de estrés |
Amortización anticipada | Los bonos rescatables pueden reembolsarse antes de tiempo, limitando el potencial alcista |
Impago y recuperación
El mayor riesgo es que el emisor incumpla el pago de intereses o no pueda devolver el principal cuando el bono vence. Si se produce un impago, los bonistas pueden recuperar parte de su inversión mediante una reestructuración, la venta de activos u otros procedimientos.
El importe recuperado depende de factores como la prelación, las garantías y la situación financiera del emisor. La recuperación puede variar mucho, y los inversores no deben dar por hecho que recibirán de vuelta todo su principal.
Rebajas de calificación
Una rebaja de la calificación crediticia puede perjudicar el precio de un bono aunque el emisor siga cumpliendo todos sus pagos. Algunos inversores institucionales y fondos tienen normas que les obligan a vender los bonos que caen por debajo de ciertos umbrales de calificación.
Esto puede generar presión vendedora adicional y empujar los precios a la baja. Por tanto, una rebaja de calificación puede afectar a los inversores antes de que se produzca un impago real.
Riesgo de tipos de interés
Los bonos basura siguen expuestos a los cambios en los tipos de interés, aunque el riesgo de crédito suele pesar más en sus rendimientos. Cuando los tipos suben, los bonos existentes pueden resultar menos atractivos frente a la deuda de nueva emisión con rendimientos más altos, lo que presiona sus precios.
Por ello, los bonos de alto rendimiento pueden verse afectados tanto por los cambios en los tipos de interés como por los cambios en la percepción del mercado sobre el riesgo de crédito.
Liquidez
Los bonos de alto rendimiento generalmente se negocian con menos frecuencia que los bonos del Tesoro de EE. UU. y que muchos bonos corporativos con grado de inversión. En mercados normales esto puede no ser un problema importante, pero la liquidez puede deteriorarse rápidamente en periodos de estrés. Los diferenciales entre oferta y demanda pueden ampliarse, puede resultar más difícil encontrar compradores y los inversores quizá tengan que aceptar un precio más bajo para vender con rapidez.
Amortización anticipada
Muchos bonos basura incluyen cláusulas de rescate que permiten al emisor reembolsar la deuda antes de su vencimiento previsto. Las empresas tienen más probabilidades de hacerlo cuando los tipos de interés bajan y refinanciarse resulta más barato.
Aunque el reembolso anticipado reduce los costes de financiación del emisor, puede limitar las ganancias potenciales del inversor y obligarle a reinvertir el capital devuelto a rendimientos vigentes más bajos.
Diferenciales de crédito: lo que realmente observan los traders
Un diferencial de crédito es el rendimiento adicional que exigen los inversores por mantener un bono arriesgado en lugar de uno más seguro con vencimiento similar. Suele cotizarse en puntos básicos, donde un punto básico equivale a 0.01 puntos porcentuales.
Concepto | Valor |
|---|---|
Valor nominal | $1,000 |
Tasa del cupón | 7% anual |
Cupón recibido (año 1) | $70 |
Precio de compra | $1,000 |
Precio tras la rebaja de calificación | $900 |
Variación del precio | -$100 |
Resultado neto del año | -$30 |
Un ejemplo en puntos básicos
Si un bono de alto rendimiento ofrece un 7.87% y un bono del Tesoro comparable rinde aproximadamente un 4.94%, el diferencial es de unos 293 puntos básicos, es decir, 2.93 puntos porcentuales. Esa brecha es el precio que fija el mercado por asumir el riesgo de crédito adicional, al margen del entorno base de tipos de interés al que están expuestos ambos bonos.
Un ejemplo fechado de FRED
El diferencial ajustado por opciones del índice ICE BofA US High Yield, seguido en la base de datos FRED de la Fed de St. Louis, pasó del 2.66% el 21 de septiembre de 2026 al 2.93% el 25 de septiembre de 2026. En ese mismo periodo, el rendimiento efectivo del índice subió del 7.46% al 7.87%, según la serie BAMLH0A0HYM2 de FRED.
Una ampliación de 27 puntos básicos en cuatro sesiones es un cambio real y medible en la compensación adicional que el mercado quería por el riesgo de crédito de los bonos basura, no un efecto de redondeo.
Por qué los diferenciales se mueven con el apetito de riesgo de otros mercados
La ampliación de los diferenciales suele acompañar un enfriamiento del apetito de riesgo. Su estrechamiento suele acompañar lo contrario. Por eso los traders siguen los diferenciales de alto rendimiento junto con los índices bursátiles, los pares de divisas y otros mercados sensibles al riesgo: tienden a moverse juntos durante cambios genuinos de sentimiento, aunque ninguno cause a los demás.
La lectura de un diferencial es un contexto del ánimo general del mercado, no una señal de trading por sí sola, y debe interpretarse junto con la acción del precio en otros mercados, no en lugar de ella.
Conclusión
Los bonos basura conllevan más riesgo de crédito que la deuda con grado de inversión, y su rendimiento es la compensación por ese riesgo, no una promesa de rentabilidad.
Aquí importan tres cifras, y no son lo mismo: cupón, precio y rendimiento. Los diferenciales de crédito las reúnen y ofrecen una de las lecturas más claras, en tiempo real, del apetito de riesgo del mercado.
Preguntas frecuentes
¿Son seguros los bonos basura?
No. Conllevan un mayor riesgo de impago que los bonos con grado de inversión.
¿Qué ocurre si un bono basura entra en impago?
El emisor incumple los pagos o el principal. Los inversores pueden recuperar algo de valor, pero no necesariamente todo.
¿Se puede perder dinero aunque el bono pague intereses?
Sí. Una caída del precio puede superar los intereses que se reciben.
¿Por qué los traders siguen los diferenciales de crédito de alto rendimiento?
Muestran los cambios en el apetito de riesgo del mercado de crédito.
¿Un alto rendimiento equivale a una buena inversión?
No. Los rendimientos más altos suelen reflejar un mayor riesgo de crédito.
Aviso legal: Este contenido tiene fines meramente informativos y no debe considerarse asesoramiento de inversión. Operar en los mercados financieros conlleva un riesgo significativo. Realice siempre su propia investigación antes de tomar cualquier decisión de trading.