Керри-трейд часто подают как одну из самых простых идей на Форекс: получайте разницу процентных ставок и позволяйте времени наращивать доходность. На бумаге всё именно так и работает.
Но на практике результат зависит не только от разницы между ставками двух центральных банков. Валютные курсы движутся, настроения на рынке меняются, и то, что выглядело как стабильный источник дохода, может стать волатильным без особых предупреждений.
Понимание того, откуда берётся этот риск и как он обычно проявляется, отличает рабочую керри-стратегию от той, что незаметно скатывается в проблемы.
Основные выводы
- Керри формируется за счёт разницы процентных ставок, но итог в конечном счёте определяют валютные курсы: одно резкое движение способно перекрыть свопы, накопленные за недели
- Стабильные условия risk-on, как правило, поддерживают керри-трейды, а внезапная смена настроений может спровоцировать быстрое сворачивание позиций и «переполненный выход»
- Размер позиции и тайминг важнее самого свопа: без надлежащего контроля рисков доходная составляющая почти теряет значение
Своп скрывается в деталях
Керри-трейдинг вознаграждает подготовку больше, чем интуицию. Ставки свопов, условия счёта, исполнение в момент ролловера — это не мелкий шрифт.
Узнайте, как с этим обстоит дело у XBTFX, до открытия позиции, а не после.
Что такое керри-трейд на Форекс?
По сути, керри-трейд — это заём там, где дёшево, и инвестиции там, где ставки выше. Вы продаёте валюту страны с низкими процентными ставками, на вырученные средства покупаете валюту страны с более высокими ставками и получаете разницу, то есть керри, пока удерживаете позицию.
Звучит просто, и с механической точки зрения так оно и есть. Интересно в керри-трейдах то, что значительная часть ежедневной доходности на Форекс приходится не на движение цены, а на эту разницу овернайт-ставок, которая незаметно копится в фоновом режиме.
Классический пример — AUD/JPY. В Австралии исторически держались более высокие процентные ставки, чем в Японии, где ставки на протяжении десятилетий были около нуля.
Трейдер, открывающий длинную позицию по AUD/JPY, по сути занимает иены почти бесплатно, держит австралийские доллары с более высокой доходностью и получает эту разницу каждый день, пока позиция остаётся открытой. Такое ежедневное начисление называется свопом, и оно напрямую отражается на вашем счёте.
Это не значит, что керри-трейды безрисковы — далеко не так. Резкий разворот валютной пары может обнулить свопы, собранные за несколько недель, за одну сессию. Но для трейдеров, которые понимают механику и управляют своей экспозицией, керри может стать заметным дополнительным источником дохода поверх направленной стратегии.
Положительный и отрицательный керри
Приносит ли позиция деньги или обходится вам в них за ночь, зависит от того, с какой стороны вы торгуете разницу процентных ставок.
При положительном керри вы находитесь на правильной стороне спреда: в лонге по валюте с высокой доходностью и в шорте по валюте с низкой. Брокер начисляет средства на ваш счёт каждую ночь, пока позиция открыта. Лонг по AUD/JPY — хрестоматийный случай.
Отрицательный керри работает наоборот. Если вы в шорте по AUD/JPY, то есть продаёте валюту с более высокой ставкой и покупаете валюту с более низкой, вы выступаете заёмщиком и платите эту разницу. Своп списывается с вашего баланса ежедневно, а значит, время работает против вас, если только движение цены не компенсирует эти расходы.
Ставки свопов зависят от брокера и меняются вместе с решениями центральных банков, поэтому цифры не постоянны. Но направление потока — кто получает, а кто платит — определяется структурой процентных ставок двух задействованных валют.
Интересный факт
Как разница процентных ставок движет керри-трейдами
У каждой валюты на рынке Форекс есть своя «цена» — процентная ставка, установленная её центральным банком. Когда у двух стран ставки заметно различаются, между ними возникает разрыв. Этот разрыв и есть двигатель любого керри-трейда.
Механизм прост: заимствовать дёшево в экономиках с низкими ставками и относительно дорого в экономиках с высокими. Трейдер, который занимает в валюте с низкой ставкой и конвертирует средства в валюту с высокой ставкой, может зарабатывать на этой разнице, пока позиция остаётся открытой.
Чем шире разрыв между двумя ставками, тем привлекательнее керри и тем больше трейдеров, как правило, устремляются в такую сделку, что само по себе может поддерживать или даже усиливать движение валюты.
Решения центральных банков столь важны для керри-трейдеров не только из-за текущего уровня ставок, но и из-за того, куда они движутся. «Голубиный» сюрприз — неожиданное снижение ставки или более мягкая риторика на пресс-конференции главы банка — может сократить разницу ставок за одну ночь и обнулить керри, накопленный за недели.
Расхождение в политике центральных банков зачастую оказывается более важной переменной. ФРС, сохраняющая жёсткую позицию, пока ЕЦБ снижает ставку, — это керри-сигнал. Повышение ставки Банком Японии на фоне смягчения политики в других странах — ещё один.
Поэтому опытные керри-трейдеры следят не только за самим значением ставки, но и за её траекторией. Сдвиг на 0,25% не в ту сторону на неудачном заседании способен закрыть сделку, которая казалась стабильной.
Как решения центральных банков создают возможности
Каждый раз, когда центральный банк меняет политику, он сдвигает картину керри — порой кардинально. Неожиданное повышение ставки в Австралии, например, расширяет разницу по AUD/JPY и сразу делает длинные позиции по этой паре привлекательнее. Снижение ставки в Новой Зеландии сжимает спред и может побудить керри-трейдеров закрывать лонги по NZD.
Именно здесь в игру вступает экономический календарь. Трейдеры, которые следят за датами решений по ставкам, протоколами заседаний центральных банков и выступлениями их глав, могут занять позицию до изменений в политике — или хотя бы не оказаться застигнутыми врасплох.
Ключевые события, за которыми стоит следить: заседания FOMC, решения совета РБА, обзоры политики Банка Японии, заявления Совета управляющих ЕЦБ и оценки денежно-кредитной политики РБНЗ. Один абзац форвард-гайденса может сдвинуть ставки свопов ещё до какого-либо фактического изменения ставки.
Как на самом деле работают ролловеры и ставки свопов
Любая позиция на Форекс, остающаяся открытой после ежедневной отсечки — обычно 17:00 по нью-йоркскому времени, — переносится на следующий торговый день. Этот ролловер не бесплатен. Брокер рассчитывает разницу процентных ставок между двумя валютами пары и либо начисляет средства на ваш счёт, либо списывает их, в зависимости от того, на какой стороне вы находитесь. Это начисление или списание и есть своп.
Размер свопа зависит от разницы процентных ставок, текущего валютного курса, размера вашего лота и наценки, которую добавляет брокер. Он рассчитывается на полную номинальную стоимость позиции, а не только на вашу маржу, поэтому даже небольшая разница ставок на стандартном лоте превращается в реальные деньги.
Одну деталь новички часто упускают: по средам начисляется тройной своп. Поскольку Форекс рассчитывается по схеме T+2, а в выходные расчётов нет, ролловер среды охватывает также субботу и воскресенье. Если не знать об этом, недельный P&L может выглядеть запутанно.
Ставки свопов у разных брокеров различаются, иногда значительно. По одной и той же паре одна онлайн-платформа для торговли на Форекс может предложить заметно лучшую ставку, чем другая. Если вы применяете стратегию керри-трейда, проверить условия по свопам до открытия счёта у форекс-брокера стоит тех десяти минут, которые на это уйдут.
Как выбирать валютные пары для керри-трейда
Не каждая пара с разницей ставок стоит того, чтобы ею торговать. Спред должен быть достаточно широким, чтобы пережить наценку брокера, а пара — достаточно ликвидной, чтобы входить и выходить без проскальзывания, которое съедает керри. Одни только эти два фильтра отсеивают многое из того, что выглядит привлекательно на бумаге.
Далее волатильность оказывается важнее, чем ожидает большинство новичков. Годовой керри в 3% звучит весомо, пока пара не уходит на 5% против вас за неделю, и тогда доход от свопа уже не имеет значения.
Керри-трейды лучше всего работают на парах, которые трендуют, а не мечутся из стороны в сторону, и в условиях, когда аппетит к риску в целом стабилен. Как только настроения меняются и трейдеры одновременно сворачивают керри-позиции, движения могут быть быстрыми и беспорядочными.
На лучшей торговой платформе для Форекс для керри-стратегий вы увидите актуальные ставки свопов по каждой паре и сможете сравнить, что брокер реально платит, с теоретической разницей ставок.
Этот разрыв, то есть наценка, варьируется сильнее, чем думают трейдеры, и за несколько месяцев заметно влияет на доходность. Один и тот же керри-трейд на разных платформах может дать существенно разные результаты, и этого достаточно, чтобы проверить условия до принятия решения.
Сравнивайте, прежде чем принимать решение
Если керри-трейд держится неделями, разница между брокерами не косметическая — она накапливается.
Классические керри-пары и почему их используют
AUD/JPY десятилетиями остаётся основной керри-парой, и причина проста: в Австралии, как правило, ставки выше, чем почти в любой другой развитой экономике, тогда как в Японии они были близки к нулю большую часть последних тридцати лет.
Разница широкая, пара ликвидна, а спреды узкие на любой крупной платформе. NZD/JPY строится на схожей логике: структура ставок в Новой Зеландии и близость к австралийским рынкам делают её естественной парной сделкой.
Привлекательность этих пар для торговли валютами определяется не только самим керри. Они также чувствительны к глобальным рыночным настроениям, то есть движутся в такт общим рыночным условиям.
В среде risk-on обе пары, как правило, дорожают, добавляя прирост цены к доходу от свопа. Обратная сторона в том, что при распродаже в режиме risk-off они сильно падают — это определяющий риск любой стратегии керри-трейда, а не только этих двух пар.
Risk-on и risk-off: когда керри-трейды работают, а когда нет
Керри-трейды существуют не в вакууме. Они чувствительны к тому же, что двигает большинство рисковых активов: к коллективному настроению рынка. Когда обстановка спокойная и инвесторы уверены в себе, керри-трейды, как правило, неуклонно растут: вы получаете своп, пара держится в диапазоне, и позиция ведёт себя почти как сделка с фиксированной доходностью. Это среда risk-on, в которой керри-стратегии зарабатывают свою репутацию.
Проблема быстро даёт о себе знать, когда настроение меняется. Всплеск волатильности — геополитический шок, неожиданное решение центрального банка, дефицит ликвидности — запускает то, что трейдеры называют сворачиванием позиций (unwind).
Все, кто держит одну и ту же керри-позицию, бросаются к выходу одновременно, и поскольку в керри-трейдах иена часто выступает валютой фондирования, USD/JPY и AUD/JPY могут резко упасть за считаные часы. Керри, который вы копили месяцами, может исчезнуть за одну сессию.
2021 год показал, как выглядит благоприятная среда для керри: низкая волатильность, восстановление мирового роста и центральные банки, всё ещё находившиеся в режиме смягчения, удерживали AUD/JPY в устойчивом восходящем тренде большую часть года.
Затем наступил 2022 год. Агрессивный цикл повышения ставок ФРС в сочетании с пересмотром сверхмягкой позиции Банка Японии привёл к одному из самых жёстких за последнее время эпизодов сворачивания позиций по JPY.
AUD/JPY резко упал, и трейдеры, не управлявшие риском снижения, обнаружили, насколько асимметричен может быть риск керри. Стратегии на Форекс, которые выжили, с самого начала включали размер позиции и стоп-лоссы, а не добавляли их задним числом.
Типичные ошибки трейдеров в керри-трейдах
Привлекательность керри-трейдинга — в его кажущейся стабильности, но эта стабильность зависит от переменных, которые долго не стоят на месте.
Когда доход от свопа кажется слишком лёгким
Доход от свопа на бумаге выглядит обманчиво чисто. Несколько долларов, зачисляемых на счёт каждую ночь и тихо накапливающихся, — это та доходность, из-за которой забывают, что на самом деле её определяет. А определяет её валютный курс. И курс может пойти против вас быстрее, чем любой график свопов успеет это компенсировать.
Это не сберегательный счёт
Самая частая ошибка новичков — относиться к керри как к сберегательному счёту. Это не так. Вы держите открытую позицию с кредитным плечом на волатильном рынке, и как только настроения меняются — «ястребиный» сюрприз ФРС, заголовок в духе risk-off, нехватка ликвидности в азиатские часы, — пара может проскочить ваш мысленный стоп с гэпом, прежде чем вы успеете среагировать. Погоня за доходностью без заранее определённого выхода — это путь, на котором керри-трейды превращаются в маржин-коллы.
Где кредитное плечо незаметно ломает расчёты
Чрезмерное кредитное плечо усиливает всё. Годовая разница в 3% звучит привлекательно, но в пересчёте на 365 дней это меньше одного базисного пункта в день. Такой доход никак не смягчит просадку в 200 пунктов, если вы торгуете с плечом 1:50 на стандартном лоте.
Расчёт работает только тогда, когда размер позиции соотнесён с реальной волатильностью пары, а не с тем, насколько привлекательно выглядит своп в спецификации контракта.
Деталь середины недели, которую упускают
Есть и «ловушка среды». Большинство трейдеров знают, что своп начисляется ежедневно, но упускают, что в среду он начисляется за три дня, покрывая разрыв в расчётах на выходные.
Если удерживать позицию с отрицательным свопом через среду, не зная об этом, списание окажется втрое больше ожидаемого. Это небольшая деталь, которая неприятно проявляется в P&L.
Не все брокеры одинаково подходят к свопам
Ставки свопов у брокеров также различаются сильнее, чем принято проверять. Одна и та же позиция по AUD/JPY может приносить существенно разные суммы в зависимости от того, какой у вас онлайн-брокер и какой тип счёта вы открыли.
ECN-счета обычно передают клиенту более выгодные ставки, чем стандартные счета, но не всегда, а разница на многолотовой керри-позиции, удерживаемой месяцами, складывается в реальные деньги.
Настроения меняются быстро. Ваша схема — не должна.
Трейдеры, которые выдерживают сворачивание керри-позиций, определяют размер позиции, стопы и расчёт свопа ещё до её открытия.
Как проверить, имеет ли смысл керри-сетап
Прежде чем делать ставку на любой керри-трейд, полезно замедлиться и пройтись по нескольким базовым пунктам. Идея не в том, чтобы усложнять сетап, а в том, чтобы избежать очевидных слепых зон.
Проверьте разницу ставок и её направление
Начните с того, насколько широк спред сегодня, но не останавливайтесь на этом. Сокращающаяся разница может незаметно подорвать всю основу сделки ещё до того, как цена пойдёт против вас. Керри-трейд работает на разрыве, и если он сокращается, вы должны об этом знать.
Изучите экономический календарь
Заседания центральных банков здесь важнее, чем в большинстве других стратегий. Одно изменение тона или форвард-гайденса может за считаные часы свести на нет месяцы спокойного удержания позиции. Проверьте, что запланировано, прежде чем открывать что-либо существенное.
Оцените рыночные настроения
Керри, как правило, ведёт себя хорошо в условиях risk-on и испытывает трудности в risk-off. Когда рынки переходят в оборону, высокодоходные валюты часто продают первыми. Настроения труднее измерить, чем разницу ставок, но именно они нередко определяют, сработает ли сделка или развалится.
Проверьте реальные ставки свопов у вашего брокера
Смотрите на ставки свопов по той самой паре и тому типу счёта, который вы используете, а не на обобщённые справочные цифры. Разница между брокерами не всегда мала, особенно если позиция удерживается неделями или месяцами.
Подбирайте размер позиции под волатильность
Керри имеет смысл, только если экспозиция соответствует тому, как пара реально движется, а не просто тому, насколько привлекательно выглядит доходность на бумаге. Чрезмерное плечо в керри-трейде — это то, из-за чего доход от свопа теряет значение.
Определите выход до входа
Стоп-лосс, учитывающий риск изменения валютного курса, на основе ATR или значимого уровня поддержки, не даёт керри-трейду превратиться в неуправляемую просадку. Круглые числа — это не выход. Выход — это план.
Заключение
Керри-трейдинг находится где-то между стратегией и средой. Когда условия подходящие, он может давать стабильную фоновую доходность, дополняющую направленные сделки. Когда условия меняются, тот же сетап может очень быстро оказаться под ударом. Разница обычно сводится к подготовке: понимать циклы ставок, следить за настроениями и определять размер позиций с учётом возможного снижения.
Часто задаваемые вопросы
Что такое керри-трейд на Форекс?
Керри-трейд предполагает покупку валюты с более высокой процентной ставкой и одновременную продажу валюты с более низкой. Трейдер получает разницу между этими ставками, то есть керри, пока позиция остаётся открытой. Обычно она начисляется или списывается ежедневно в виде свопа.
Приносит ли керри-трейдинг прибыль в долгосрочной перспективе?
Может, но не так предсказуемо, как кажется. Доход от свопов, как правило, накапливается постепенно, а убытки от движения цены могут возникнуть быстро. Прибыльность в значительной степени зависит от рыночных условий, тайминга и управления рисками, а не только от разницы ставок.
Когда керри-трейды обычно работают лучше всего?
Как правило, лучше всего они работают в стабильной среде risk-on, когда инвесторам комфортно держать активы с более высокой доходностью. В такие периоды валютные пары нередко движутся плавным трендом, позволяя трейдерам получать своп и при этом выигрывать от стабильности или роста цены.
Почему керри-трейды могут внезапно давать сбой?
Большинство проблем возникает при смене рыночных настроений. Такие события, как неожиданные решения центральных банков, геополитическая напряжённость или дефицит ликвидности, могут спровоцировать быстрое сворачивание позиций. Тогда трейдеры одновременно выходят из схожих позиций, что вызывает резкие движения против сделки.
Насколько важны условия брокера для керри-трейдов?
Важнее, чем многие ожидают. Ставки свопов различаются у разных брокеров и по типам счетов, и даже небольшие различия со временем накапливаются, особенно на крупных или долгосрочных позициях. Качество исполнения и прозрачность тоже имеют значение, когда сделки удерживаются неделями или месяцами.
